《财报季上市公司雷声隆隆 亡羊补牢严控再融资“一剑封喉”》全文共计： 1888 字，请耐心阅读！
据不完全统计，截至1月28日，今年以来已经有超过30家公司发布收到证监会立案通知以及业绩大幅下调的公告，即平均每天都有一家公司发布严重影响股价的坏消息——爆雷。
日均一雷，防不胜防
在这些被坏消息引爆的地雷股中，有一些是ST个股，这些股由于已经预警，投资者相对较少中招，但是还有不少股是顶着绩优股的光环突然闪崩的，令投资者猝不及防。
比如盾安环境(002011,诊股)，公司将此前2018年度实现盈利6,460.11万元至9,228.73万元的预计业绩向下大幅修正；修正后，公司预计2018年度将巨亏19.5亿元~22.5亿元。从盈利近1亿到暴亏20个亿，这样的业绩预告比不预告还要害人。数据显示，截至2018年三季度末，盾安环境股东户数超过7万户。而自2004年上市至2017年，公司累计实现净利润19.75亿元，结果2018年一年亏光。
这并不是孤例。除盾安环境外，周一晚ST冠福(002102,诊股)、郑州银行(002936,诊股)等多家公司也对之前的业绩预告进行修正，基本都是向下大修。其中ST冠福之前预计2018年实现盈利4亿元~5亿元，但最新公告预计2018年将亏损23亿元~28亿元。郑州银行将之前预计2018年盈利42.8亿元~47.08亿元，修正为预计盈利29.1亿元~31.24亿元。周二，紫鑫药业(002118,诊股)、金新农(002548,诊股)、中通客车(000957,诊股)、大理药业(603963,诊股)、五矿发展(600058,诊股)以及南宁糖业(000911,诊股)等也大幅向下修正公司预期业绩或公布业绩大幅下滑的信息。
大股东不务正业，商誉减值是“大头”
上市公司业绩大幅下滑原因各异，但是归纳来看，大股东不务正业，以及天价资产重组带来的各种减值成为最重要的两大因素。
例如盾安环境表示，业绩预告修正一是公司计提资产减值准备，拟对节能业务资产计提减值准备13.9亿元。二是公司计提商誉减值准备。公司自收购精雷股份后，因新能源补贴政策退坡，将对其计提商誉减值4669.55万元。另一方面，收购武安顶峰后却碰到煤价下跌，对其计提商誉减值2844.55万元。可见，上述资产基本上都是在高位收购后，业绩便没有了收购时的“美好”，导致资产泡沫破灭，真是买的不如卖的精。
通过对爆雷股的梳理，可以发现，大多数爆雷股还是有迹可循的：一个是上市公司热衷于收购，走外延扩张的道路来扩大经营规模。上述大多数公司之所以会出现巨额亏损，一个重要的原因就是前几年定向增发圈钱太容易，导致上市公司盲目扩张、四处收购，并且喜欢追逐热点，导致所收购资产的估值严重偏高。
二是大股东股权质押比例太高，比如ST冠福控股股东林福椿，累计质押占其持股比例99.99%，控股股东陈烈权累计质押占其持股比例70.8%。在目前上市公司对大股东约束力极低的情况下，大股东将手中的股票全部质押换钱，要么为了套现跑路，要么丢开上市公司另搞一套，这就从侧面说明上市公司的发展已经走到尽头。
三是存货偏高，销售费用与应收款偏高，现金流极低或为负。以较早前爆雷的ST长生为例，该公司2018年的半年报显示，在营收仅6.88亿元的情况下，销售费用需要2.38亿元，应收账款高达8.03亿元。
四是净资产收益率奇低，总资产收益率更是低于3%。比如金新农，三季报净资产收益率居然是负的，这就是说，哪怕不用还利息，公司都挣不出利润来，更何况负债的情况下，基本上连利息都还不出，这样的公司还是少碰为好。
当然，上市公司如此密集的爆雷，与监管者前几年放松对企业融资的审批不无关系。许多上市公司热衷于追热点，高溢价、高增值速度去跨界收购资产，而机构拿着投资者的钱完全不知道珍惜，不报高价就怕抢不到筹码，以为锁定期一年股价不会大跌，结果却在内外因素影响下导致一地鸡毛。
实际上，对于上市公司的再融资，完全可以一剑封喉：凡是大股东不以自有资金认购30%以上的，一律不批；凡是未能达到三年业绩承诺的，所有定增资金与资产卖出方永远不得减持，一直到连续三年达到业绩承诺为止！■
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