《银座股份：利润大幅下滑 地产业务结算减少是主因》全文共计： 1553 字，请耐心阅读！

　　银座股现在哪个股票好,份发布年报：2013 年公司实股票转让是利好吗,现营业收入142.18 亿元，同比增长5.04%；归属母公司净利润26，649 万元，折合每股收益0.51 元，同比下降23.09%。公司业绩低于我们之前每股收益0.64 元的预期。公司扣非后净利润为25，051 万元，同比下降24.34%。公司净利润下滑主要是由于报告期内利润率较高的地产业务结算较2012 年大幅降低所致。我们预计公司2014-2016 年每股收益分别为0.64、0.74、0.86 元，其中零售主业每股收益分别为0.49、0.59、0.71 元，地产业务每股收益分别为0.15、0.15、0.15 元，以2013 年为基期三年复合增长率18.8%，给予6 个月目标价7.35 元，对应零售主业2014 年15 倍市盈率。公司是山东省内零售龙头企业，股东实力雄厚，但目前零售行业整体处于低迷阶段，公司短期零售主业的收入和业绩都将受到一定程度的不中南文化股票,利影响，同时公司地产业务结算较为缓慢，我们下调至持有评级，目标价格下调至7.35 元。

　　支撑评级的要点

　　利润大幅下滑，地产业务股票如何开户流程,结算减少是主因：分业务来看，公司商业营业收入139.36 亿元，比2012 年同期增长10.81%；房地产业营业收入2.82 亿元，比2012 年同期下降70.58%。报告期内，公司净利润大幅下滑，我们认为主要有两大原因：1）公司地产业务结算大幅下降，公司孙公司山东银座置业有限公司全年净利润仅2，687.40 万元，较2012 年同期减少9，325 万元，同比下滑77.63%。2）目前零售业整体经营环境疲软，而公司门店扩张较快导致亏损门店较多，预计亏损门店占比高达30%。

　　4 季度利润下降较多，我们预计主要是地产业务结算大幅下降导致：从单季度拆分看， 2013 年4 季度公司营业收入37.28 亿元，同比降低9.09%，降速低于3 季度的10.59%；归属于母公司的净利润7，107 万元，同比降低53.47%，降幅高于3 季度的19.10%。扣非后净利润6，998 万元，同比降低50.59%，降幅高于3 季度的24.84%。公司4 季度利润大幅下滑，我们预计主要是由于地产业务结算大幅减少所致。

　　毛利率同比下降0.20 个百分点，期间费用率同比增加0.58 个百分点：毛利率方面，2013 年公司综合毛利率为18.71%，较2012 年同期同比下降0.20 个百分点。分业务看，商业部分毛利率同比提升了0.13 个百分点至14.73%，房地产毛利率减少了5.05 个百分点至25.97%。期间费用率方面，2013 年公司期间费用率同比增加0.58 个百分点至14.71%，其中销售、管理、财务费用率同比分别变化0.60、0.17、-0.19 百分点至11.05%、2.27%和1.39%。公司目前新门店快速扩张，导致费用大幅上升，2013 年公司职工费用较2012 年大幅上涨1.42 亿元。

　　评级面临的主要风险

　　省外扩张效果不达预期；门店内生增长速度放缓。

影视股票减持, 　　估值

　　我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.64、0.74、0.86元，其中零售主业每股收益分别为0.49、0.59、0.71元，地产业务每股收益分别为0.15、0.15、0.15元，以2013年为基期三年复合增长率18.8%，将6个月目标价由8.00元下调至7.35元，对应零售主业2014年15倍市盈率。评级由谨慎买入下调至持有。

湖南财经网个股频道直达：http://www.hnstart.com/gegu/

湖南财经网股票学校直达：http://www.hnstart.com/xuexiao/gupiaoxuexiao/