《可转债申购价值分析：安井转债周四可申购啦！》全文共计： 5994 字，请耐心阅读！

可转债申购价值分析：安井转债周四可申购啦！安井食品本次发行5亿元可转债，每张面值为人民币100元，共计500万张，50万手，按面值发行。申购简称为安井发债，债券简称为安井转债，申购代码为754345。

可转债申购价值分析：安井转债周四可申购啦！安井食品本次发行5亿元可转债，每张面值为人民币100元，共计500万张，50万手，按面值发行。申购简称为安井发债，债券简称为安井转债，申购代码为754345。

【发行情况】 本次安井食品总共发行不超过5.00亿元可转债。优配：每股配 新华保险公司招聘售2.31元面值可转债；仅网上发行，T-1日(7-11周三)股权登记日；T日(7-12周四)网上申购；T+2日(7-16周一)网上申购中签缴款。配售代码：753345；申购代码754345。

【条款分析】 本次可转债发行期限6年，票息为递进式(0.3%，0.5%， 1.0%，1.5%，1.8%，2.0%)，到期回售价为108元(含最后一期 新华保险公司招聘利息)。评级为AA-，按照6年AA信用债估值和5年AA-信用债估值平均YTM 6.49%计算，纯债价值为77.14元，YTM为2.11%，债底保护较弱。发行6个月后进入转股期，初始转股价35.46元，7月10日收盘价为37.68元，初始平价106.26元。条款方面，15/30+90%的下修条款，15/30+130%的有条件赎回条款，30/30+70%的回售条款。可转债的潜在稀释比率约为6.14%，稀释比例较小。

【公司基本面】 公司主要从事火锅料制品、速冻面米制品等速冻食品的生产和销售，主要产品为“安井”牌速冻食品，品种达300余种。近几年来，公司产能利用率和产销率均保持高位，可转债项目达产后将有效缓解产能瓶颈。公司经营质量 新华保险公司招聘良好，收入增速及净利新股为什么一上市就暴涨,润增速均处于行业前列，且拥有较为完善的营销网络。2018年一季度，公司实现营业收入9.56亿元，同比增长18.93%，实现归母净利润0.54亿元，同比增长20.53%，毛利率为26.95%。目前公司市值为81亿元左右，PE TTM在38.5倍，估值水平中等偏高。

重要股票放量突破前期高点,提示文章部分内容及图片来源于网络，我们尊重作者 新华保险公司招聘版权，若有疑问可与我们联系。侵权及不实信息举报邮箱至：tousu@cngold.org

可转债申购价值分析：安井转债周四可申购啦！安井食品本次发行5亿元北京银行股票行情,可转债，每张面值为人民币100元，共计500万张，50万手，按面值发行。申购简称为安井发债，债券简称为安井转债，申购代码为754345。

【发行定价】 绝对估值法，标的股票过去60天和120天的年化波动率分别为40%和40%。根据大盘及个券走势的判断，假设隐含波动率为26%左右，以2018年7月10日正股价格计算的可转债理论价格为112-113元。相对估值法，同等平价附近的太阳转债、永东转债转股溢价率分别为12.27%、2.63%。考虑到新券上市时估值有一定压缩，同时当前股价对应的转债平价较高，我们预计安井转债上市首日转股溢价率区间为【5%，7%】，当前价格对应相对估值为112-114元。综合考虑，预计安井转债上市首日价格在112-113元区间。

【申购建议】 安井食品总股本2.16亿股，前三大股东持股比例59.97%。如果假设原有股东50%参与配售，那么剩余2.50亿元供投资者申购。假设平均单户申购上限为100万，假设有30万人参与申购，预计中签率在0.083%附近。考虑到当前平价较高，公司基本面优秀，建议可参与一级市场申购，二级市场同样可积极配置。

1. 投资建议

预计安井转债上市首日定价区间为112~113元。 按照2018年7月10日收盘价计算，安井转债对应平价为106.26元。同等平价附近的太阳转债、永东转债转股溢价率分别为12.27%、2.63%。考虑到新券上市时估值有一定压缩，同时当前股价对应的转债平价较高，我们预计安井转债上市首日的转股溢价率区间为【5%，7%】，当前价格对河北宣工股票行情走势,应相对估值为112~114元。绝对估值下，理论价格为112~113元。综合考虑，我们预计安井转债上市首日的定价区间为112~113元。

可参与申购，二级市场可积极配置。 公司主要从事火锅料制品、速冻面米制品等速冻食品的生产和销售，主要产品为“安井”牌速冻食品，品种达300余种。具体来看，公司产品包括速冻鱼糜制品、速冻肉制品、速冻面米制品，以及新增的小龙虾调味水产品。经过多年发展，公司已经形成了以华东地区为中心，逐步向全国范围内延伸的营销网络，是国内发展较快的速冻食品生产企业之一。近几年来，公司产能利用率和产销率均保持高位，可转债项目达产后将有效缓解产能瓶颈。公司经营质量良好，收入增速及净利润增速均处于行业前列，且拥有较为完善的营销网络。考虑到当前平价较高，公司基本面优秀，建议可参与一级市场申购，二级市场同样可积极配置。

重要提示文章部分内容及图片来源于网络，我们尊重作者版权，若有疑问可与我们联系。侵权及不实信息举报邮箱至：tousu@cngold.org

可转债申购价值分析：安井转债周四可申购啦！安井食品本次发行5亿元可转债，每张面值为人民币100元，共计500万张，50万手，按面值发行。申购简称为安井发债，债券简称为安井转债，申购代码为754345。

2. 发行信息及条款分析

发行信息： 本次转债发行规模为5.00亿元，网上申购及原股东配售日为2018年7月12日，网上申购代码为“754345”，缴款日为7月16日。公司原有股东按每股配售2.31元面值可转债的比例优先配售，配售代码为“753345”。网上发行申购上限为100万元，主承销商民生证券最大包销额为1.50亿元。

基本条款： 本次发行的可转债存续期为6年，票面利率为第一年为0.30%、第二年为0.50%、第三年为1.00%、第四年为1.50%、第五年为1.80%、第六年为2.00%。转股价为35.46元/股，转股期限为2019年1月18日至2024年7月11日，可转债到期后的五个交易日内，公司将按票面面值108%的价格赎回全部未转股的可转债。本次可转债募集资金主要用于投向年产15万吨速冻食品生产线建设项目。

3. 正股基本面分析

公司简介：

火锅料领域的行业龙头。 公司主要从事火锅料制品、速冻面米制品等速冻食品的生产和销售，主要产品为“安井”牌速冻食品，品种达300余种。经过多年发展，公司已经形成了以华东地区为中心，逐步向全国范围内延伸的营销网络，是国内发展较快的速冻食品生产企业之一。从具体产品来看，公司主要销售的产品包括速冻鱼糜制品、速冻肉制品、速冻面米制品，以及新增的小龙虾调味水产品。2018年一季度，公司实现营业收入9.56亿元，同比增长18.93%，实现归母净利润0.54亿元，同比增长20.53%，毛利率为26.95%。

公司经营分析：

产能利用率及产销率均维持高位。 近几年来，公司产能处于饱和状态，2015~2017年产能利用率维持在106%~108%之间，产销率维持在96%~98%之间。公司募集5亿可转债资金扩充15万吨速冻食品生产线，建设达产后将有效缓解目前紧张的产能压力。

重要提示文章部分内容及图片来源于网络，我们尊重作者版权，若有疑问可与我们联系。侵权及不实信息举报邮箱至：tousu@cngold.org

可转债申购价值分析：安井转债周四可申购啦！安井食品本次发行5亿元可转债，每张面值为人民币100元，共计500万张，50万手，按面值发行。申购简称为安井发债，债券简称为安井转债，申购代码为754345。

经营质量较高。 公司的经营性现金流常年为正，2018年一季度净额达1.50亿元。另一方面，公司在产业链中地位较强，应收账款较少，而预收款项较多。2018年一季度，公司应收账款为1.16亿元，而预收款项达7.26亿元，两者差值达到6亿元。

营销网络遍布全国。 公司一直注重营销渠道的建设，目前驻外机构包含5个分公司、42个联络处和5个独立工作站，营销网络涉及经销商及大型商超近600多个。其中著名的连锁超市包括沃尔玛、永辉、大润发、卜蜂莲花、新华都、天虹、欧尚、家乐福、麦德龙等，同时公司还和呷哺呷哺、海底捞等特通餐饮客户形成了较为紧密的300084股票行情,合作关系。

2017年以来，公司新增调理水产品制品，主要包括麻辣小龙虾等，进一步开拓细分市场，打造新的利润增长点。2017年，公司调理水产品制品业务实现400万营收，18年有望迎来更快速的增长。

行业竞争格局分析：

重要提示文章部分内容及图片来源于网络，我们尊重作者版权，若有疑问可与我们联系。侵权及不实信息举报邮箱至：tousu@cngold.org

可转债申购价值分析：安井转债周四可申购啦！安井食品本次发行5亿元可转债，每张面值为人民币100元，共计500万张，50万手，按面值发行。申购简称为安井发债，债券简称为安井转债，申购代码为754345。

我国速冻食品起步较晚，行业空间较为广阔。 目前我国人均年消费量不足10千克，与美国、日本等发达国家相比，仍存在一定差距。随着速冻鱼糜制品、速冻肉制品在火锅料领域的快速发展，人们的消费习惯也逐步发生转变，同时关东煮、麻辣烫、烧烤等形式风靡市场，消费方式的多样化拓展了市场对速冻食品的需求。

安井盈利增速排名行业前列。 在速冻鱼糜制品、速冻肉制品为主的火锅料制品市场，公司的主要竞争对手包括海欣食品、海霸王、惠发食品、海壹食品、升隆食品等。在速冻米面制品市场，公司的主要竞争对手为三全食品、思念食品、通用磨坊等。

本次募集资金运用：

公司本次发行可转债拟募集资金总额不超过5.00亿元，将主要用于年产15万吨速冻食品生产线建设项目。

重要提示文章部分内容及图片来源于网络，我们尊重作者版权，若有疑问可与我们联系。侵权及不实信息举报邮箱至：tousu@cngold.org

湖南财经网股票频道直达：http://www.hnstart.com/gupiao/

湖南财经网股票学校直达：http://www.hnstart.com/xuexiao/gupiaoxuexiao/