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　　TCL科技（000100）：聚焦面板市场 布局硅片赛道

　　公司简介： 公司（原青龙管业股票称TCL集团有限公司）是根据于1997年7月17日在中华人民共和青龙管业股票国注册成立的有限责任公司。经广东省人民政府粤办函［2002］94号文、粤府函［2002］134号文及广东省经济贸易委员会粤经贸函［2002］112号文和粤经贸函［2002］184号文批准，本公司在原TCL集团有限公司基础上，整体变更为股份有限公司。本公司已于2002年4月19日经广东省工商行政管理局核准注册，注册号4400001009990。

　　2020年2月，公司名称由TCL集团股份有限公司变更为TCL科技集团股份有限大疆创新股票660337,公司。英文名称由TCL Cor新人如何投资股票,poration变更为TCL Technology Group Corporation。

　　经营范围：半导体显示产品及材料的研发、生产和销售及产业金融、投资及创投业务。

　　资产重组，专注半导体显示

　　TCL 科技剥离终端整机业务，专注半导体显示市场，只保留华星光电、翰林汇、产业金融与投资三项主营业务。华星光电主要从事半导体显示面板制造，是全球半导体显示行业的主要厂商。重组后，显示面板业务成为TCL 科技主营业务，公司进一步聚焦面板制造。2019 年华星面板出货面积2218.4 万平方米，同比增长23.8%。

　　收购中环，布局全新赛道

　　中环股份是国内领先的半导体硅片、光伏硅片供应商。TCL 科技成为中环集团混改最终受让方，收购中环集团，公司进入全新的硅片赛道。天津普林是一家主营PCB 电路板的公司，PCB 电路板和硅片同为显示面板产业链上游不可或缺的材料， 双方在业务上具有一定的互补和协同，有利于TCL 科技整合产业链上下游资源，推动业绩增长。

　　韩企退出，TCL 业绩增长可期

　　韩企退出LCD 市场，供需关系改善，面板价格回温。预计2020 年和2021 年大尺寸LCD 产能同比下降6.4%、3.6%，供给的大幅缩减将成为LCD 面板价格上涨的重要推动力。TCL 科技收购三星苏州产线后，市场份额持续增长。

　　市场份额扩张与面板利润改善双重利好，公司未来业绩可期。

　　注重研发，专注LCD 显示技术

　　LCD 显示面板应用青龙管业股票前景广阔，市场空间大。当前，大尺寸显示面股票凯中精密,板中OLED渗透率不足2%，小尺寸显示面板中OLED 渗透率只有30%，LCD 显示面板仍是市场的主流。华星光电全国首发采用Mini LED背光技术的MLED星曜屏，显示效果接近OLED 屏幕，领先于行业。公司的研发支出占营业收入的比例601011宝泰隆股票行情,从2018 年的5%迅速上涨到2019 年的7.29%。

　　放眼未来，布局OLED 打印技术

　　OLED 逐渐渗透是面板行业的发展趋势，传统蒸镀技术被日韩企业垄断。

　　OLED 打印技术不需要蒸镀机，生产设备简单，成本低廉，并且有望摆脱国外企业技术垄断。TCL 前瞻性布局OLED 打印技术，有望掌握未来面板企业的核心竞争力。

　　投资建议

　　我们预计2020-2022 年，公司营业收入分别为730.91/933.7/1069.26 亿元，归母净利润分别为27.9/57.7/71.8 亿元，EPS 分别为0.21/0.43/0.53 元，PE 分别为30.92/14.95/12.01 倍，首次覆盖给予公司买入评级。

　　风险提示

　　疫情影响终端设备销量下滑超出预期；韩企LCD 产能退出市场不及预期；面板企业竞争加剧。

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