《再生有色金属业概念股票一览》全文共计： 13863 字，请耐心阅读！

　　再生有色金属业概念股

　　工信部昨日发布的《关于有色金属工业节能减排的指导意见》提出，到2015年底有色金属工业万元工业增加值能耗比2010年下降18%左右，累计节约标煤750万吨，二氧化硫排放总量减少10%，污染物排放总量和排放浓度全面达到国家有关标准，全国有色金属冶炼的主要产品综合能耗指标达到世界先进水平。其重点任务包括加快推动产业结构优化调整、加强节能减排与资源综合利用关键技术研发、扎实推进有色金属再生循环利用等。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　国家大力推节能减排再生有色金属业获益

　　再生有色金属产业将从国家大力推进的节能减排中获得较好的发展机遇。

　　工信部昨日发布的《关于有色金属工业节能减排的指导意见》提出，到2015年底有色金属工业万元工业增加值能耗比2010年下降18%左右，累计节约标煤750万吨，二氧化硫排放总量减少10%，污染物排放总量和排放浓度全面达到国家有关标准，全国有色金属冶炼的主要产品综合能耗指标达到世界先进水平。其重点任务包括加快推动产业结构优化调整、加强节能减排与资源综合利用关键技术研发、扎实推进有色金属再生循环利用等。

　　在扎实推进有色金属再生循环利用方面，意见要求加快发展有色金属再生循环利用产业，提高再生有色金属利用水平，推动建立全国有色金属循环利用体系。2015年底前再生有色金属产量达到1200万吨，其中再生铜、再生铝、再生铅产量占当年铜、铝、铅产量的比例分别达到40%、30%、40%左右。再生有色金属产业技术装备水平大幅提升，产业布局和产品结构进一步优化。培育形成若干再生有色金属产业集聚发展的重点地区，其产能比重超过全国再生有色金属产能的80%。

　　在加快推动产业结构优化调整方面，意见要求按照国家政策要求的时间进度坚决淘汰高能耗、高污染的落后生产能力，确保“十二五”期间淘汰电解铝落后产能90万吨，铜（含再生铜）冶炼80万吨，铅（含再生铅）冶炼130万吨，锌（含再生锌）冶炼65万吨。严格执行市场准入条件，加强对新建和改扩建项目的节能评估和审查，加大基于能耗限额标准的惩罚性电价等政策措施实施力度，抑制产能盲目扩张，禁止违规建设电解铝、铅冶炼等高能耗、高污染项目。引导有色金属冶炼企业向能源、资源富集地区转移，推动企业兼并重组，鼓励延长产业链并形成新的经济增长点。（证券时报尹振茂）

　　新日恒力：优质资产收购改善盈利结构，原有业务瓶颈仍待突破

　　类别：公司研究 机构：中山证券有限责任公司 研究员：余宝山，王攀 日期：2012-12-11

　　事项：

　　公司全资孙公司上海中绳实业有限公司（下称“上海中绳”）与松江钢材签订《资产收购协议》，上海中绳收购松江钢材吊装、过磅业务经营权及附属资产，根据正衡资产评估有限责任公司的《评估报告》，并经双方协商一致，收购标的对价确定为6，431.59万元。

　　主要观点：

　　收购资产盈利能力强于现有业务。待收购资产组合主要是松江钢材城内吊装、过磅业务2012年7月之后至2015年经营权及相关附属资产。待收购资产组2011年实现营收3745万元，净利润1578万元，净利润率42.14%;2012年前7个月营收1860万元，净利润717万元，净利润率38.55%，尽管受到宏观经济及钢材周转业务量下降影响有所下滑，但是对比公司2011年0.38%、2012年前三季度0.86%的净利率来看，盈利能力显著高于现有资产。待收购资产2011年营收占松江钢材公司的32.61%、而净利润占比却高达61.81%，足见该块资产为出售方最优质的资产。

　　估值差异体现软实力。待收购资产交易价值6431.59万元，资产组合账面价值2421.81万元，按照前7个月盈利数据年化后的www.southmoney.com净利润为1229万元，收购PB2.6互联网能源概念股票,6倍、PE5.23倍，PB高于钢铁行业0.84倍的平均水平但低于11倍的平均PE水平，估值差异体现待收购净资产较强的盈利能力，这种增值能力来源于钢材城的地理位置、客户资源及独家收费权等软实力。

　　盈利能力将获大幅提升。待收购资产规模相对公司总资产及净资产占比较小，对公司资产负债率影响不大。但较强的获利能力将大幅提升公司净利润增幅，按照2012年全年预期1215万元的净利润并表增量，不仅较公司2011年639万元、2012年并表前1443万元的预期净利润有大幅提高，而且不会对股本及每股收益造成摊薄效应。由于出售方对待收购资产盈利预期存在补偿承诺，令待收购资产为公司带来的盈利改善具有很强的确定性。

　　盈利预测。预计公司2012-2014年基本每股收益为0.09、0.1及0.11，公司原有主营业务盈利能力较差，未来将主要依靠收购资产和政府补贴等营业外收入保障收益，虽然盈利存在一定确定性，但仍需待原有业务改善，目前估值较高，建议暂时规避。

　　金钼股份：钼精矿自给率高，公司业绩弹性最大

　　金钼股份 601958

　　研究机构：东兴证券 分析师：林阳 撰写日期：2013-01-17

　　话题：

　　国内钼精矿价格由2012年11月最低的1435元/吨度上涨至目前的1790元/吨度，钼精矿价格反弹幅度超过24%。北方天气寒冷影响了钼矿供给，钢铁行业阶段性补库存带来短期供给紧张有望在一季度延续，看好钼价一季度的表现。金钼股份在A股钼相关公司中业绩弹性最大，公司拥有目前探明国内第一、第三大优质钼矿山金堆成和东沟钼矿，权益钼储量148万吨，钼矿石自给率接近100%。

　　观点：

　　1.钼资源储量丰富，品位高开采成本低

　　公司是亚洲最大的钼业公司，公司拥有目前探明国内第一、第gta5剧情股票,三大优质钼矿山金堆成和东沟钼矿，权益钼储量148万吨，钼矿石自给率接近100%。公司金堆城钼精矿的品位较高，原矿平均品位在0.099%，并且伴生组份中不含钨，特别适合作为钼化工产品和钼金属产品的原料，公司金堆城钼精矿70%用于钼炉料生产，20%用于钼化工产品，10%用于钼金属。而汝阳东沟矿生产的钼精矿伴生钨，提纯难度较大，成本高，主要用于生产钼炉料。

　　由于公司钼精矿品位高，钼精矿开采成本较低，公司钼生产成本在9美元/磅（即12万/吨）左右，低于行业平均12美元/磅，在行业内具备较强的竞争力。公司计划2014年底以前将汝阳东沟矿的产能提升至2万吨。

　　2.钼炉料需求下降，积极转向下游深加工业务

　　公司产品结构以钼炉料为主，由于钼炉料主要用于生产不锈钢，受全球经济增速放缓的影响，公司积极转向下游钼化工和钼金属等深加工业务的发展。公司钼化工产品主要包括：钼酸铵、二硫化钼和钼酸纳，钼化工产品附加值高，产品需求旺盛，主要客户包括国内的中石油、中石化，海外的壳牌、埃克森美孚等。为实现积极向下游深加工业务转型，公司在2012年已经完成2万吨/年钼铁生产线技改项目和6500吨/年钼酸铵生产线技改项目。其中公司钼铁的产能从1.2万吨/年提升至2万吨/年;公司钼酸铵原有产能是10700吨/年，新建6500吨/年钼酸铵生产线投产后，已经具备17200吨/年的生产能力。

　　3.钼精矿自给率高，带来业绩高弹性

　　公司每年自产钼精矿含钼量为1.35万吨，钼精矿基本实现自给，公司另外购少部分钼精矿，用于下游钼炉料的生产。公司主要产品的价格均按照产品中钼金属的含量这算，并加上一定的加工费，即为产品钼金属含量*钼金属价格+加工费。公司钼化工和钼金属产品的原料完全实现自给，钼精矿自给率约为95%。较高的钼精矿自给率使得公司业绩相对钼精矿价格弹性较大，在可比的同类公司中，公司业绩弹性最大。

　　4.公司业绩预测与敏感性分析

　　综上所述，我们假设公司2012-2014年主要产品钼炉料、钼化工和钼金属的产量基本稳定，2013年钼金属均价反弹至14.3美元/磅，并在此基础上测算公司2012年~2014年的EPS分别为：0.137元、0.405元和0.454元。

　　结论：

　　我们认为钼下游钢铁行业恢复性增长比较明显，短期内钼供给难以大规模恢复，钼价格上涨具有可持续性。公司钼精矿自给率接近100%，并且拥有钼采矿、选矿、焙烧、钼化工和钼金属加工上下游一体化的完整产业链，在A股同类公司中业绩弹性最大，公司2013年业绩将显著受益钼精矿价格上涨，预计公司2012年~2014年的EPS分别为0.137元、0.405元、0.454元，对应的动态PE分别为94、32、28倍，上调至强烈推荐投资评级。

　　风险提示：

　　1）钼价大幅波动对业绩造成的影响

　　2）钼下游产业需求大幅下滑，给公司业绩造成的影响洋丰今日股票价格,

　　

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（南方财富网个股频道）

　　再生有色金属业概念股

　　工信部昨日发布的《关于有色金属工业节能减排的指导意见》提出，到2015年底有色金属工业万元工业增加值能耗比2010年下降18%左右，累计节约标煤750万吨，二氧化硫排放总量减少10%，污染物排放总量和排放浓度全面达到国家有关标准，全国有色金属冶炼的主要产品综合能耗指标达到世界先进水平。其重点任务包括加快推动产业结构优化调整、加强节能减排与资源综合利用关键技术研发、扎实推进有色金属再生循环利用等。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不做买卖建议。

　　国家大力推节能减排再生有色金属业获益

　　再生有色金属产业将从国家大力推进的节能减排中获得较好的发展机遇。

　　工信部昨日发布的《关于有色金属工业节能减排的指导意见》提出，到2015年底有色金属工业万元工业增加值能耗比2010年下降18%左右，累计节约标煤750万吨，二氧化硫排放总量减少10%，污染物排放总量和排放浓度全面达到国家有关标准，全国有色金属冶炼的主要产品综合能耗指标达到世界先进水平。其重点任务包括加快推动产业结构优化调整、加强节能减排与资源综合利用关键技术研发、扎实推进有色金属再生循环利用等。

　　在扎实推进有色金属再生循环利用方面，意见要求加快发展有色金属再生循环利用产业，提高再生有色金属利用水平，推动建立全国有色金属循环利用体系。2015年底前再生有色金属产量达到1200万吨，其中再生铜、再生铝、再生铅产量占当年铜、铝、铅产量的比例分别达到40%、30%、40%左右。再生有色金属产业技术装备水平大幅提升，产业布局和产品结构进一步优化。培育形成若干再生有色金属产业集聚发展的重点地区，其产能比重超过全国再生有色金属产能的80%。

　　在加快推动产业结构优化调整方面，意见要求按照国家政策要求的时间进度坚决淘汰高能耗、高污染的落后生产能力，确保“十二五”期间淘汰电解铝落后产能90万吨，铜冶炼80万吨，铅冶炼130万吨，锌冶炼65万吨。严格执行市场准入条件，加强对新建和改扩建项目的节能评估和审查，加大基于能耗限额标准的惩罚性电价等政策措施实施力度，抑制产能盲目扩张，禁止违规建设电解铝、铅冶炼等高能耗、高污染项目。引导有色金属冶炼企业向能源、资源富集地区转移，推动企业兼并重组，鼓励延长产业链并形成新的经济增长点。

　　新日恒力：优质资产收购改善盈利结构，原有业务瓶颈仍待突破

　　类别：公司研究 机构：中山证券有限责任公司 研究员：余宝山，王攀 日期：2012-12-11

　　事项：

　　公司全资孙公司上海中绳实业有限公司与松江钢材签订《资产收购协议》，上海中绳收购松江钢材吊装、过磅业务经营权及附属资产，根据正衡资产评估有限责任公司的《评估报告》，并经双方协商一致，收购标的对价确定为6，431.59万元。

　　主要观点：

　　收购资产盈利能力强于现有业务。待收购资产组合主要是松江钢材城内吊装、过磅业务2012年7月之后至2015年经营权及相关附属资产。待收购资产组2011年实现营收3745万元，净利润1578万元，净利润率42.14%;2012年前7个月营收1860万元，净利润717万元，净利润率38.55%，尽管受到宏观经济及钢材周转业务量下降影响有所下滑，但是对比公司2011年0.38%、2012年前三季度0.86%的净利率来看，盈利能力显著高于现有资产。待收购资产2011年营收占松江钢材公司的32.61%、而净利润占比却高达61.81%，足见该块资产为出售方最优质的资产。

　　估值差异体现软实力。待收购资产交易价值6431.59万元，资产组合账面价值2421.81万元，按照前7个月盈利数据年化后的净利润为1229万元，收购PB2.66倍、PE5.23倍，PB高于钢铁行业0.84倍的平均水平但低于11倍的平均PE水平，估值差异体现待收购净资产较强的盈利能力，这种增值能力来源于钢材城的地理位置、客户资源及独家收费权等软实力。

　　盈利能力将获大幅提升。待收购资产规模相对公司总资产及净资产占比较小，对公司资产负债率影响不大。但较强的获利能力将大幅提升公司净利润增幅，按照2012年全年预期1215万元的净利润并表增量，不仅较公司2011年639万元、2012年并表前1443万元的预期净利润有大幅提高，而且不会对股本及每股收益造成摊薄效应。由于出售方对待收购资产盈利预期存在补偿承诺，令待收购资产为公司带来的盈利改善具有很强的确定性。

　　盈利预测。预计公司2012-2014年基本每股收益为0.09、0.1及0.11，公司原有主营业务盈利能力较差，未来将主要依靠收购资产和政府补贴等营业外收入保障收益，虽然盈利存在一定确定性，但仍需待原有业务改善，目前估值较高，建议暂时规避。

　　金钼股份：钼精矿自给率高，公司业绩弹性最大

　　金钼股份 601958

　　研究机构：东兴证券 分析师：林阳 撰写日期：2013-01-17

　　话题：

　　国内钼精矿价格由2012年11月最低的1435元/吨度上涨至目前的1790元/吨度，钼精矿价格反弹幅度超过24%。北方天气寒冷影响了钼矿供给，钢铁行业阶段性补库存带来短期供给紧张有望在一季度延续，看好钼价一季度的表现。金钼股份在A股钼相关公司中业绩弹性最大，公司拥有目前探明国内第一、第三大优质钼矿山金堆成和东沟钼矿，权益钼储量148万吨，钼矿石自给率接近100%。

　　观点：

　　1.钼资源储量丰富，品位高开采成本低

　　公司是亚洲最大的钼业公司，公司拥有目前探明国内第一、第三大优质钼矿山金堆成和东沟钼矿，权益钼储量148万吨，钼矿石自给率接近100%。公司金堆城钼精矿的品位较高，原矿平均品位在0.099%，并且伴生组份中不含钨，特别适合作为钼化工产品和钼金属产品的原料，公司金堆城钼精矿70%用于钼炉料生产，20%用于钼化工产品，10%用于钼金属。而汝阳东沟矿生产的钼精矿伴生钨，提纯难度较大，成本高，主要用于生产钼炉料。

　　由于公司钼精矿品位高，钼精矿开采成本较低，公司钼生产成本在9美元/磅左右，低于行业平均12美元/磅，在行业内具备较强的竞争力。公司计划2014年底以前将汝阳东沟矿的产能提升至2万吨。

　　2.钼炉料需求下降，积极转向下游深加工业务

　　公司产品结构以钼炉料为主，由于钼炉料主要用于生产不锈钢，受全球经济增速放缓的影响，公司积极转向下游钼化工和钼金属等深加工业务的发展。公司钼化工产品主要包括：钼酸铵、二硫化钼和钼酸纳，钼化工产品附加值高，产品需求旺盛证券股票行情分析,，主要客户包括国内的中石油、中石化，海外的壳牌、埃克森美孚等。为实现积极向下游深加工业务转型，公司在2012年已经完成2万吨/年钼铁生产线技改项目和6500吨/年钼酸铵生产线技改项目。其中公司钼铁的产能从1.2万吨/年提升至2万吨/年;公司钼酸铵原有产能是10700吨/年，新建6500吨/年钼酸铵生产线投产后，已经具备17200吨/年的生产能力。

　　3.钼精矿自给率高，带来业绩高弹性

　　公司每年自产钼精矿含钼量为1.35万吨，钼精矿基本实现自给，公司另外购少部分钼精矿，用于下游钼炉料的生产。公司主要产品的价格均按照产品中钼金属的含量这算，并加上一定的加工费，即为产品钼金属含量*钼金属价格+加工费。公司钼化工和钼金属产品的原料完全实现自给，钼精矿自给率约为95%。较高的钼精矿自给率使得公司业绩相对钼精矿价格弹性较大，在可比的同类公司中，公司业绩弹性最大。

　　4.公司业绩预测与敏感性分析

　　综上所述，我们假设公司2012-2014年主要产品钼炉料、钼化工和钼金属的产量基本稳定，2013年钼金属均价反弹至14.3美元/磅，并在此基础上测算公司2012年~2014年的EPS分别为：0.137元、0.405元和0.454元。

　　结论：

　　我们认为钼下游钢铁行业恢复性增长比较明显，短期内钼供给难以大规模恢复，钼价格上涨具有可持续性。公司钼精矿自给率接近100%，并且拥有钼采矿、选矿、焙烧、钼化工和钼金属加工上下游一体化的完整产业链，在A股同类公司中业绩弹性最大，公司2013年业绩将显股票怎么加杠杆买入,著受益钼精矿价格上涨，预计公司2012年~2014年的EPS分别为0.137元、0.405元、0.454元，对应的动态PE分别为94、32、28倍，上调至强烈推荐投资评级。

　　风险提示：

　　1）钼价大幅波动对业绩造成的影响

　　2）钼下游产业需求大幅下滑，给公司业绩造成的影响

　　

云铝股份：走出低谷

　　云铝股份 000807

　　研究机构：招商证券 分析师：王晓丹 撰写日期：2013-01-09

　　资源优势凸现，2013年原料将完全自给：文山铝土矿目前已探明的储量达到1.08亿吨，主要供矿区采出的铝土矿石经洗矿、配矿后铝硅比大于7，品质优良。文山氧化铝项目矿山系统从2011年Q3开始试车，至2012年7月产出最终产品氧化铝，估计2012年氧化铝产量为15万吨。经过2012年下半年的试生产，随着生产工艺的打通，生产流程的理顺，今年一季度预计项目将完全达产，2013年全年氧化铝产量将达到60万吨。

　　致力于打造水电铝产业模式：公司设立华坪沣鑫电力公司，控股51%，进行煤矸石综合利用发电项目的开发。目前已完成《云南华坪煤矸石电厂新建2×150MW机组工程初步可行性研究报告》，并完成了华坪县煤炭和煤矸石资源的评估工作，在进行项目的整体可行性研究。公司借助华坪县丰富的煤炭资源，对煤矸大汉小镇股票,石资源进行再利用，一方面通过煤矸石配煤的形式进行火力发电，弥补了云南省火电发电不足的劣势，另一方面为公司产业做配套布局，未来项目成熟，有望做成自备电的形式，为铝精深加工项目提供低成本的电力供应。

　　在建深加工产能庞大，14年将集中投产：公司目前拥有30万吨铝加工产能，其中铸造铝合金15万吨，铝板带10万吨，圆铝杆5万吨，产品为初级产品，加工附加值较低，铝加工产品整体毛利率在8%左右。公司目前在建铝加工产能90万吨，项目建成期集中在2013年Q2和2014年。但值得注意的是，公司新建深加工项目技术含量并不高，预测毛利仍然在8%左右，较现有产品并没有提升。我们认为，公司目前大幅扩张深加工产能主要是出于规避铝冶炼利润受挤压的风险，从延长产业链的角度出发，向下游延伸。未来深加工项目走上轨道，将有望进一步提高技术，向高技术含量高毛利的精深加工扩展。

　　2013年氧化铝业务利润将大幅提高：目前项目未完全达产，生产成本较高。预计

　　完全达产后，完全生产成本为2300元左右。2013年随着国内新建铝冶炼厂的投

　　产，氧化铝需求预计将达到11%的增速，而供给方面，由于中国自有铝土矿资源

　　限制及进口铝土矿价格高企，新增产能得不到有效释放，预计供给只有8%的增速。

　　我们预测2013年氧化铝均价在3000元/吨左右，氧化铝业务利润将增厚EPS0.1

　　元。

　　走出低谷：2012年，公司受铝价低迷和成本上涨的双重挤压而挣扎在盈亏平衡线

　　上，氧化铝和电价的大幅波动使公司成本难以控制，从而影响利润。2012年，公

　　司借助氧化铝项目试投产、成立华坪沣鑫电力公司和收购万盛炭素，完成对产业链

　　前端的布局。同时公司加大在深加工方面布局的力度，以规避铝价低迷的影响。

　　2013年，公司从丰富的铝土矿资源到氧化铝项目，再延伸到铝深加工项目，云铝

　　公司蜕变成真正的一体化铝业公司，上下游产业链条配备齐全，原材料成本显着下

　　降，公司竞争力进一步加强。

　　维持“审慎推荐-A”投华联综超今天股票价值,资评级：公司积极布局前端电、煤、铝土矿资源，配合下游深

　　加工项目部分投产，将有效控制成本，提升利润。我们预估12年、13年、14年EPS

　　分别为0.006元，0.16元、0.42元，当前对应12、13年、14年PE为888X、32X、

　　12X。由于12年EPS过低导致当前估值过高，但13年氧化铝项目投产使得利润大幅

　　提升，PE将回到正常区间。

　　风险提示：全球经济下滑导致铝价和氧化铝价格下跌。

　　江西铜业动态点评：TC/RC回升带来盈利好转

　　江西铜业 600362

　　研究机构：长城证券 分析师：耿诺 撰写日期：2013-02-01

　　投资建议：

　　预计公司2012-2014年每股收益为1.4、1.77、2.2元，对应动态PE为19、15、12X。考虑到经济企稳、市场环境逐步向好，当前公司估值水平具备一定吸引力，同时铜价高位运行、冶炼加工费回升也将带来公司盈利回升，维持公司“推荐”评级。

　　要点：

　　事件。近日江西铜业与国外矿山企业达成2013年度铜精矿冶炼加工费协议，费用为70美元7.0美分，但与必和必拓和自由港两大企业的加工费仍未谈拢，预计谈判将延期。

　　2013年加工费用较2012年提高10%。必和必拓和自由港是2013年度铜精矿冶炼加工费谈判的标杆企业，2012年该费用为60-63.5美元/吨。必和必拓2013年度铜加工费谈判报价为68美元/吨，与中国企业75美元/吨的预期报价分歧较大，但谈判的结果预计也将为70美元/吨，较2012年提高10%左右。

　　铜行业基本面相对较好。全球主要经济体共同复苏以及美联储资产负债表再度扩张将有力推升金属价格，而作为金融属性最强的铜将继续成为首选品种。从基本面来看，铜也是基本金属当中基本面相对较好的品种，据世界金属统计局最新数据显示，2012年前11个月全球铜市供应短缺3.7万吨，而铅锌等品种仍处于相对过剩状态。尽管铜库存水平仍处于相对高位的水平，但月度进口量大幅上涨的趋势已得到缓解，随着国内家电及房地产行业的逐步复苏，预计铜行业需求景气也将缓慢回升。

　　行业龙头，优势明显。与国内另两大铜业巨头相比，江西铜业优势明显：1）资源自给率最高。公司在铜以及相关有色金属领域，拥有勘探、采矿、冶炼、加工为一体的完整产业链，目前铜资源储量为1100万吨，自给率约为20%，铜陵有色和云南铜业分别为6%和15%;2）铜资源品质较好，开采成本低。公司的德兴斑岩铜矿为我国第一大露天铜矿，目前矿石处理能力已达13万吨/日，产铜量约占中国20%。3）冶炼产能规模优势明显。目前公司冶炼产能为90万吨/年，铜陵有色和云南铜业产能分别为85万吨和65万吨。

　　风险提示：铜需求低于预期

　　格林美：基金影响仍需观察，维持“中性”评级

　　格林美 002340

　　研究机构：瑞银证券 分析师：林浩祥 撰写日期：2012-12-21

　　钴镍产能充分释放，未来增速可能趋缓

　　目前公司具有钴镍粉体产能3300吨，经过2011、2012两年的产能释放期后，我们预计公司目前产能利用率已经达到85%左右。不考虑收购凯力克的情况下，公司自身目前并未披露新的钴镍粉体业务扩产计划，因此我们预计未来公司钴镍粉体业务增速可能逐步趋缓，从而影响公司整体的收入盈利增速。

　　电积铜、塑木型材业务毛利率持续下滑

　　公司电积铜、塑木型材业务收入保持快速增长，但其毛利率在过去几年中呈现持续下滑的趋势。我们认为电积铜毛利率下滑的主要原因是外购废铜原料占比较大。我们判断股票书籍txt下载,未来即使公司电子废弃物拆解放量，电积铜业务原材料仍将主要依赖于外购废铜，毛利率仍将继续承压。

　　

电子废弃物明年有望放量，但基金影响仍需观察

　　《废弃电器电子产品处理基金征收使用管理办法》于今年下半年开始实行，因此公司上半年电子废弃物业务基本停滞。随着基金的正常运行，2013年公司电子废弃物拆解业务有望放量。但我们仍维持之前报告中的看法，处理基金模式下全链条补贴额的下降，将导致公司不能全额获得拆解补贴，且短期内废弃电器电子产品回收量下降。

　　估值：下调目标价至12.2元，维持“中性”评级

　　我们将公司2012-2014年EPS由0.29/0.37/0.48元下调为0.25/0.35/0.46元，在WACC为8.5%的假设下，根据VCAM模型下调目标价至12.2元，维持“中性”评级。

　　重要数据12

　　铜陵有色：有机遇，有风险，有前景

　　铜陵有色 000630

　　研究机构：中信建投证券 分析师：张芳，郭晓露 撰写日期：2012-12-11

　　长单加工费有望上调，铜冶炼盈利改善。

　　铜矿产量增速快于冶炼，明年加工费水平提高是大概率事件。加工费每上升10美元/1美分，铜陵有色、江西铜业、云南铜业的EPS分别增厚0.08元、0.03元和0.02元。加工费上升也使公司对负价差的容忍度上升。同时，公司也通过其他途径减弱负价差的影响。目前正在争取享受加工贸易项下精铜出口的关税优惠。

　　低成本产能扩张，喜忧参半。

　　“双闪”项目使生产效率显著提高，铜冶炼单位加工成本可达到甚至低于公司指标最优的金隆冶炼厂。但是，进口矿冶炼受制于加工费和负价差，盈利的不确定性较高。如果新增产能的精矿原料全部进口，单纯冶炼难以扭亏，但硫酸等副产品收益基本可弥补亏损。公司将尽量降低进口矿比例，亏损概率进一步降低。

　　资源稳步扩张，矿产增量释放集中在2015年。

　　公司的资源战略是在集团的支持下，通过海外、国内、省内及周边三条路径实现资源扩张计划。目前铜储量187万吨，未来三年有望增加至800万吨，增量来自沙溪和厄瓜多尔矿。同时，矿山产能也将提升，预计2015年进入集中释放期。国内铜企利润主要来自矿山，因而我们判断2015年毛利率和业绩都将显著提升。

　　盈利预测。

　　我们认为铜精矿进口长单加工费上涨或将成为2013年的主要业绩增长点，但由于精矿自给率下降，负价差影响可能扩大，总体上风险与机遇并存。2014年低成本海底矿的产出有望进一步对冲负价差风险。2015年，矿山产能进入集中投产期，业绩增速有望加快。预计公司2012~2014年净利润增速分别为-37.17%、19.28%和37.67%，EPS分别为0.63元、0.75元和1.04元。

　　估值与投资建议。

　　由于未来三年矿山注入预期较强，且长单加工费上升对公司业绩改善最为明显，我们认为可给予2013年25倍左右的市盈率水平，对应目标价19元，维持“增持”评级。

　　风险分析。

　　1、2013年长单铜加工费未上涨;2、主副产品价格持续下行;3、矿山资产注入进程低于预期;4、增发完成将摊薄业绩，疲弱市场下，或对股价形成压制。

　　豫光金铅：综合利用领先的铅业骄子

　　豫光金铅 600531

　　研究机构：东北证券 分析师：陈炳辉 撰写日期：2012-12-27

　　公司铅冶炼产 能国内第一。公司现有铅熔炼能力30 万吨，电解铅40 万吨。

　　综合利用领先。公司铅业务在盈亏平衡线上徘徊;利润主要股票跳空高开说明什么,来源于副产品，其中，贵金属和粗铜等业务是公司利润的主要来源。粗铜、硫酸等副产品利润较好主要因这些元素在铅精矿中不计价。未来公司将通过冶炼渣项目进一步做深资源的综合回收利用。资源瓶颈难突破。公司自21 世纪初就着力拓展上游资源，但成果不多，目前仍仅参股龙钰矿业、KBL 和SORBY HILL 等矿。母公司豫光集团也持有一些矿山，包括宝徽矿业等，但暂无注入考虑。

　　再生铅业务稳步发展。公司以河南、江西为中心形成了较为完善的回收网络。目前公司有两条再生铅预处理生产线，有处理废旧电池36 万吨，提供铅原料18 万吨的生产能力。再生铅原料贡献逐年增加，但产能利用率仍存提升空间。再生铅业务本身利润贡献有限， 但具有保障原材料供应等战略价值。未来随着，再生铅行业整顿进展的加速，行业格局可能会发生变化。

　　盈利预测与评级。预计2012 年公司的业绩为0.21 元，2013 年和2014 年的业绩分别为0.49 和0.54 元。对应的PE 水平分别为80 倍， 34 倍和30 倍。虽然铅价存在上升空间，但贵金属价格短期前景黯淡， 因此，我们暂维持公司“谨慎推荐”评级。

　　风险提示：公司铅、贵金属、粗铜、硫酸等产品价格出现超预期不利变化，导致副产品利润下降;公司原材料--铅精矿、铅蓄电池的供应出现紧张;公司再生铅业务进展或再生铅行业的整合力度不及预期。

　　云南铜业：票据兑付风险或拖累公司业绩

　　云南铜业 000878

阿石创股票最新消息,　　研究机构：万联证券 分析师：李伟峰 撰写日期：2013-01-04

　　事件：

　　云南铜业若干公告点评：1、公司将收购云南铜业公司、德钦县顺鑫水电开发有限公司持有的德钦盈科矿冶开发有限公司36.85%、7.73%股权;2、下属全资公司玉溪矿业房地产开发有限公司将玉溪矿业大厦在建工程项目整体转让给云南铜业公司全资子公司玉溪云铜房地产开发有限公司;3、云南铜业四家客户5.58亿元票据到期无法承兑重大事项;

　　点评：

　　下游客户到期票据无法承兑，坏账计提或拖累公司2012年业绩：此次到期票据无法承兑涉及4家下游客户共5.58亿元收入，扣除票据风险抵押后的票据风险敞口为2.91亿元，根据公司公告说明，公司会按相关规定计提坏账准备，并成立商业票据处理小组，加大到期票据催收力度，我们认为由于下游客户到期票据无法承兑，受坏账计提影响，公司2012年业绩面临下滑风险，影响公司经营性现金流。

　　收购德钦盈科公司，减少关联交易：盈科公司成立于2007年，由云铜下属维科公司、云铜集团、顺鑫水电三方出资设立，公司业务以电解铜冶炼为主，目前具备年产5000吨电解铜能力。盈科公司的产品为电解铜，产品销售给云南铜业下属的云南迪庆矿业开发有限责任公司，以盈科公司近年的经营情况，公司生产规模较小，收购完成后，短期内对公司业绩影响不大，此次收购盈科公司主要目的是理顺公司在迪庆羊拉地区投资关系，优化管理模式，降低管理费用，减少与集团公司既有的关联交易。

　　转让玉溪矿业大厦在建工程，或有望盘活现金流、改善公司经营情况：公司下属玉溪矿业房地产公司拟将玉溪矿业大厦在建工程以18023万元价格整体转让给集团旗下玉溪云铜房地产开发有限公司。

　　玉溪矿业大厦项目土地面积28065平方，以转让价格折每平方6421元，根据评估报告，项目转让完成后预计转让收益为4500万元，折合每股收益0.03元。此次地产业务转让在建项目或有望改善公司紧张现金流状况，转让完成后将提升公司经营业绩。

　　盈利预测与投资建议：我们预测，公司2012年、2013年每股

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