《方正证券以打造综合金融平台为目标积极外延式扩张》全文共计：东山精密股票行情走势, 1896 字，请耐心阅读！

　　方正证券在其大股东的不断支持下，经过多次并购吸收合并，从一家区域性莱美药业股票行情,中小型券商逐步发展成为具有综合性金融服务平台雏形的大型券商，公司旗下多家子公司涉及到金融领域的各主要行业。公司于近期全资收购民族证券，收购后的公司综合实力可以跻身进入行业前十，跨入大型综合性证券公司之列。我们给予其谨慎买入的首次评级，股票大宗交股票配置盈利,易溢价率,目标价格6.77 元。

　　支撑评级的要点

　　公司与瑞士信贷合资成立投行子公司，参股盛京银行，并设立直投、基金、期货和香港子公司，经过多次扩张后，除并购信托公司暂时失败外，各条业务线已经渗透到金融板块的多个子行业中，综合化大金融服务平台已初见雏形。

　　公司近年来经纪业务市场份额稳中略有提升，佣金率亦有企稳回升之势。收购民族证券后公司经纪业务中国联通股票预测,还有进一步上升空间。公司成立的合资投健民药业股票,行子公司在与本土券商相比时并不具备明显优势，目前投行储备项目也较为有限。公司资管业务起步较晚，发展股票仓位控制,较快，目前收入贡献仍较为有限。

　　公司创新业务发展较快，融资融券业务在第三、四批试点券商中表现十分突出。公司其它各项创新业务也在起步阶段，未来有望成为新生利润贡献点。

　　评级面临的主要风险

　　A 股证券市场低迷，股票指数下跌，成交量萎缩。

　　创新业务发展准备不足，风险暴露。

　　快速外延式扩张所带来的业务模股票通过大宗交易减持,式，人员整合和企业文化方面的潜在冲突。

　　估值

　　我们预测合并吸收民族证券后，方正证券2014 年和2015 年摊薄后的每股收益分别为0.18 元和0.24 元。我们用三段股利贴现模型和可比公司法算出公司的合理股价为6.78 元。同时，我们选取3 家与方正证券行业地位、资产规模和盈利水平相近的上市券商来进行同业对比，得出公司合理股价为6.75 元，我们最终认为公司的合理股价为6.77 元。我们对公司给予谨慎买入评级。

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　　公司创新业务发展较快，融资融券业务在第三、四批试点券商中表现十分突出。公司其它各项创新业务也在起步阶段，未来有望成为新生利润贡献点。

　　评级面临的主要风险

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　　创新业务发展准备不足，风险暴露。

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