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定向增发降低负债率 拓展了腾挪空间

湖南财经网 • 2022年12月19日 10:11:59 • 个股分析 • 阅读 48

《定向增发降低负债率 拓展了腾挪空间》全文共计： 1341 字，请耐心阅读！

　　看点：

　　2 月13 日公司公告非公开发行股票获得中国证监会发股票投资培训,审委审核通过，公司财务状况面临较大改善，同时公司产品结构调整使得盈利能力增强，国药集团对公司定位等，总之，公司基本面处于改善当中。

　　定向增发情况

　　2013 年7 月22 日公布了定向增发预案，预计发行价格26.07 元，发行股份7448 万股，募集资金不超过19.42 亿元，主要用于偿还债务及补充流动资金。待发行结束后，公司负债率将由目前的79.32%下降到60%左右，财务状况将得到很大改善，有利于公司发展业务，拓展了腾挪空间。

　　十二五规划

　　公司制定十二五规划收入达到315 亿元，其中医药商业285 亿元，医药工业30 亿元。要达到这一目标，除规模扩张外，还要加强内部梳理，追求效益，鼓励内部创新，优化内部结构，并对医改发展形势进行深入研究，探索适合公司发展的道路。

　　医药商业――以两广为中心

　　医药商业在2013 年表现不错，广东省达到市占率第一，广西省提升到25%，未来依旧以两广为中心，深耕这一区域，并积极股票交易红色和绿色代表什么,探索药房托管。目前商业网点布局基本完成，粤东地区空白区域在收购汕头公司也得到弥补。

　　在两广区域公司医药商业处于绝对优势地位，在配送商有优势，可以争取到更多的供应商的支持，药品外购和内部采购相结合，并代理高值耗材和低值耗材，增加商业的毛利率。医疗器械以配送为主，辅助部分代理。

　　十二五规划医药商业做到285 亿元，2012 年为161 亿元，主要靠网络的下沉及区域深耕，未来可以保持20%以上增速。

　　医药工业――内生增长+外延并购

　　公司有自己的研发平台，与上海医工院有合作，除此之外还有其他科研机构有不同程度的接触，预计2014 年会拿下不少于3 个仿制药批文。

　　公司医药商业将采取内生增长与外延并购相结合的道路，目前以内生增长为主。十股票分成被警察抓,二五规划做到30 亿元，2012 年为17.6 亿元，未来预计每年可以保持20%左右增速。国家限抗对公司影响较大，因此公司针对这种情况做了调整，虽然仍以头孢为主，但在头孢内部调整产品结构，增加口服制剂占比，公司定位仿制药、大品种、差异化，专注研究到期的专利药，落脚点在差异化，并与时俱进在规格、剂型方面有改进，可以参与不同地区招标，把单一品种销售额做上去，实现大品种战略。

　　盈利预测和投资建议

目前估值最低的股票,　　我们预测公司2013-2015 年每股收益分别为1.84 元、2.27 元和2.73元，对应PE 分别为28 倍、22 倍和19 倍，公司基本面逐渐改善，医药商业和医药工业并行发展，化学仿制药企业估值难以提升，暂时给予推荐评级。

　　风险提示

　　内部结构调整慢于预期；产品安全事件；医药商业渠道下沉低于预期；新产品获批进度慢st昌九股票,于预期等。


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