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　　重庆农商行 ：不良双降手续费佣金净收入增速显著放缓

　　盈利好于预期，1季度由于季节性因素存款增长较快。2014Q1 重庆农商行实现归属母公司股东的净利润18.34 亿元，同比增长13.46%，好于我们预期3.2%，好于市场预期5.5%，主要由于净交易收益好于预期，成本费用低于预期，但手续费佣金净收入低于预期。盈利增长主要依靠规模扩张和息差提升，分别贡献8.7%和7.5%。14Q1 总资产、贷款、存款分别较年初增长9.43%、4.76%和10.41%，贷存比55.98%，较上年末下降3.02 个百分点，由于季节性因素，公司1 季度存款增长较快。1 季度资产增长主要来自同业资产、债券投资和贷款，分别贡献总资产增长的3.8%、2.3%和1.9%。

　　息差环比降幅较小，存款定期化趋势延续。1季度NIM为3.39%，同比上升9个基点。以期初期末余额计算，1 季度年化平均NIM 环比下降6 个基点，环比降幅较小，其中生息资产平均收益率环比下降18 个基点，同时付息负债成本率环比下降14 个基点，县域业务为公司提供稳定、低成本资金来源。活期存款占比39.9%，环比下降1.3 个百分点，定期存款和存入保证金占比环比分别上升0.9 和0.4 个百分点。

霸王股票01338走势,　　资产质量变化趋势好于同业，不良万达信息股票股吧,双降。不良贷款余额 14.82 亿元，较上年末减少1.67 亿元/降幅10.14%；不良贷款率0.69%，较上年末下降0.11 个百分点。结合贷款结构变化，我们预计不良的下降可能主要来自农户不华东医药股票价格,良贷款的减少以及个人经营性贷款增速放缓。拨备覆盖率500.45%股票代码600330,，较上年末提高69.85 个百分点；拨贷比3.45%，较年初泰达股票今日行情,略降1 个基点。年化信用成本0.5%，同比上升16 个基点。

　　手续费佣金净收入增速显著放缓；零售贷款增长较慢。手续费及佣金淨收入1.56 亿元，同比增幅5.33%，主要是银行卡业务及代客理财业务增长所致。其中：实现银行卡手续费收入0.53 亿元、理财业务收入0.63 亿元，同比增幅分别为39.11%、11.82%。1 季度增速显著低于去年全年56%的增速，也低于13Q1 的增速.1 季末零售贷款增长较慢，较年初增长1.2%，占贷款比重40%，较年初下降1.4 个百分点，公司贷款和票据贴现占比分别上升1.0 和0.4 个百分点。1 季度零售贷款增长较慢，预计主要因为出于风险控制考虑，个人经营性贷款增速放缓。

　　维持长线买入评级。核心一级 CAR 为 10.96%，CAR 为 12.60%，分别较上年末下降0.89 和1.04 个百分点，降幅较大。我们主要下调手续费佣金净收入假设，上调净交易收入假设，变动14-15 年盈利预测+1.24%/-0.87%，预计14-16 年盈利增速分别为13.1%/10.8%/9.6%，目前14 年PE/PB 为3.62/0.59倍，维持长线买入评级和4.06 港币的目标价。

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