《平安银行规模扩张较快 盈利能力显著增强》全文共计： 1304 字，请耐心阅读！

　　平安银行规模扩张较快，存款增速突出，盈利能力显著增强。2014年一季度实现营业收入161亿，同比增长49%;归属于母公司股东的净利润50.5亿元，同比增长40.8%，每股收益0.53元。净利润大幅增长主要是由于低基数、非息收入高增速和投资收益大幅增长所致。公司总资产20，971亿元，较年初增长10.86%;贷款8，903亿元，较年初增长5.08%;同业业务仍然保持了较快的增长，同业业务占比环比提升了3.43个百分点;存款增速突出，较年初增长了13.6%。

　　净息差环比提升11BP至2.42%，但单季环比有所收窄。从资产端来看，2014年一季度公司贷款继续向中小微企业倾斜，信用卡等个人高收益贷款增长较快，贷款结构调整带动了贷款收益率提升;负债端同业业务成本率上升明显，一般存款成本率微幅上涨7BP，成本率总体保持小幅增长，存贷差环比提升0.29个百分点。受同业业务成本率环比上升1.19个百分点影响，同业业务利差缩窄，净利差和净息差有所稀释，环关于新能源汽车的股票,比分别下降11BP、10BP。二季度，我们认为货币市场利率将持续低位，同业业务息差将较一季度稳定，预计2季度公司NIM环比基本持平。

　　非息收入高速增长，中间业务环比增长5.5%。公司2014年一季度实现非利息净收入32亿，环比增长5.46%;公司中间业务保持快速增长势头，投行、托管、票据转让等业务带来的中间业务收入大幅增长，非利息净收入同比增长117%，在营业收入中的占比同比提升8.87个百分点至28.26%，收入结构进一步优化。2014年二季度，我们预计公司中间业务收入增300121阳谷华泰股票,速将股票 仙人指路,平稳放缓，但仍能保持中高速增长。成本方面，公司成本收入比37.65%，下降3.12个百分点。

　　不良双升，资产质量承压。公司2014年一季度不良贷款余额81.05亿元，较年初增加5.64亿元，增幅7.47%;不良率0.91%，较年初微升0.02个百分点;拨备覆盖率201.55%，微升0.49个百分点，拨贷比1.83%。伴随着不良的上升，公司继续加大核销力度，本期核销10.20亿元;同时逾期增加也较多，余额98.63亿元，较年初增幅32.66%，且逾期贷款/不良贷款、逾期贷款/贷款余额较年初分别上涨37%、0.37%，关注类贷款股票投资的好处,占比也有所增加，显示未来不良贷款继续上升风险加大。公司加大了拨备计提，信用成本超过1%。

　　盈利预测与投资评级。预计全年公司盈利增速将较1Q逐步放缓，但仍维持较高水平。目前资本/一级资本充足率分别为10.79%、8.7%。预计2014~16年EPS分00612股票,别为2.02、2.33、2.67元，对应PE5.12、4.44、3.88倍，给予买入评级。

　　风险提示。利率市场化导致的利率上升息差收窄、资产质量大幅恶化的风险。

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