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中联重科（000157）：定增方案修订 不改长期信心
公司简介： 公司是经国家经贸委批准（国经贸企改〖1999〗743号），由建设部长沙建设机械研究院（该院2004年10月21日更名股票600613为长沙建设机械研究院，2005年10月28日改制后，更名为长沙建设机械研究院有限责任公司）、长沙高新技术产业开发区中标实业有限公司、北京中利四达科技开发有限公司、北京瑞新建技术开发有限公司、广州黄埔中联建设机械产业有限公司、广州市天河区新怡通机械设备有限公司作为发起人，以发起方式设立的股份有限公司。公司于1999年8月31日取得4300001004095号企业法人营业执照，2000年10月12日在深圳证券交易所挂牌上市交易，经湖南省工商行政管理局核准，本公司已完成了名称变更手续，公司中文名称从长沙中联重工科技发展股份有限公司变更为中联重科股份有限公司，英文名称从600359股票行情,Changsha Z股票600613oomlion Heavy Industry Science and Technology Development Co.，Ltd.变更为Zoomlion Heavy Industry Science and Technology Co.，Ltd.
经营范围：公司属于工程机械制造业，公司目前主营工程机械产品及配件的开发、制造和销售，主要生产拖式混凝土输送泵、混凝土泵车等混凝土机械，全液压振动压路机、沥青摊铺机等路面施工机械，道路清扫车等市政环卫机械，塔式起重机，汽车起重机等起重机械。
公司近况
公司9 月29 日晚发布《2020 年度非公开发行A 股股票预案（修订稿）》及《关于新增发行H 股股票涉及关联交易事项暨签订股份认购协议的公告》。因股票600613资本市场环境有所改变，为满足补短板、强经营的内在需求，公司对7 月份原增发预案及时进行方案调整。
评论
原A 股定增方案调整为A+H 两地募资。公司此前拟募集资金总额不超过66 亿元，引入4 名战略投资者锁价发行，锁定期18 个月。
此次方案变更如下：1）发行方式：公司拟在A 股通过市场询价募资不超过56 亿元人民币，H 股增发不超过11.36 亿港币（约合人民币10 亿元），募集资金总额保持不变；2）定价机制：A 股在发行期首日前20 个交易日八折基础上股票诈骗员工会判刑吗,询价确定，H 股锁价发行，股价为协议签署日前5 日或当日收盘均价的孰高值的八折，确认为每股5.863 港元。3）发行对象：A 股拟引入不超过35 名特定投资者参与，投资群体丰富多元化，H 股由中联股东长沙合盛科技认购。
募投方向维持不变，全面提升全球竞争力第股票600613一产业股票,。本次A 股募投项目包括：1）挖掘机械智能制造项目（24 亿元）；2）搅拌车类产品智能制造升级项目（3.5 亿元）；3）关键零部件智能制造项目（13 亿元）；4）补充流动资金（15.5 亿元）。原计划中的募投项目关键液压元器件（液压阀）智能制造项目公司会使用自有资金推进。本次H 股募资主要用于海外市场拓展、海外基地建设以及核心零部件进口等，国际化战略将持续推进。
EPS 摊薄减少，整体方案偏利好。我们认为本次方案调整影响正面，此前方案A 股拟增发12.5 亿股，本次H 股增发1.9 亿股，我们A 股假设按照当前市场价格八折测算，增发数目为8.74 亿股，合计10.64 亿股，股本摊薄或将降低。公司股东大规模增持H 股，彰显管理团队信心。
三季度行业景气持续，我们预计Q3 利润同比实现高双位数增长。
今年三季度工程机械行业淡季不淡，强内需支撑股票航天晨光,下，我们预计公司订单同比和环比增速明显增长。此外公司内生增长优势突出，市场份额和高盈利产品占比不断提升，我们预计Q3 公司利润双高位数增长，经营现金流显著改善。
估值建议
300686智动力股票, 我们维持盈利预测不变，维持A/H 股目标价11.33 元/11.55 港币，对应2021e11.2/10.1 倍P/E，当前股价对应2021e 7.9/6.2 倍 P/E。
目标价较当前股价有41.4%和63.8%的上升空间，维持中联重科-A/H跑赢行业的评级。
风险
下游需求不及预期风险。
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