《森马服饰（00互联网金融龙头股票2563）：扎互联网金融龙头股票实发展蓄力成长 拨云见日未来可期》全文共计： 1349 字，请耐心阅读！

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　　公司简介： 公司是由温州森马童装整体变更设立的股份有限公司互联网金融龙头股票。温州森马童装成立于2002年2月5日，2007年4月30日，温州森马童装股东会作出决议同意将其整体变更为股份有限公司，同时更名为浙江巴拉巴拉童装股份有限公司。

　　2007年5月30日，公司召开股东会审议通过了整体变更为股份有限公司的具体实施方案。同日，温州森马童装的全体股东森马集团、森马投资和邱坚强作为发起人签订了。

　　2007年6月5日，浙江森马服饰股份有限公司召开创立大会暨第一次股东大会，温州森马童装发起人以温华虹集团股票,州森马童装截至2007年3月31日经审计的账面净资产59，874，718.66元为基础，折合为5，900万股，整体变更为股份有限公司，并于2007年7月2日正式登记。

　　经营范围：服饰设计与开发、外包生产、服饰营销和互联网金融龙头股票分销，产品主要包括森马品牌休闲服饰和巴拉巴拉品牌儿童服饰。

　　本报告导读：

　　公司剥离不良资产，Q3 确立底部后迎来拐点，两大品牌优化改革，龙头优势明显，电商发展助力收入增长，维持增持雅运股份股票行情,评级。

　　投资要点：

　　维持增持评级：考虑到疫情和公司剥离资产的影互联网金融龙头股票响，下调2020-2021 年EPS 为0.21（-0.26）/0.52（-0.03），业务剥离后业绩弹性较大，上调2022 年EPS 为0.69（+0.08）元，童装积极拓展优势明显，推进休闲改革，参考可比同业，上调2021 年目标价格至9.56 元，对应2021 年18 倍PE。

　　公司业绩底部确立，拐点到来，恢复弹幸福蓝海股票行情,性大。疫情影响下公司2020H1实现收入57.34 亿元，同比下滑30.24%，Q3 业绩仍然承压。Kidiliz 自收购以来持续亏损，9 月公司成功剥离，降低经营风险轻装上阵。二期员工持股计划覆盖高管及关键员工，提升整体员工信心。成人休闲引入前耐克总监，重新定位品牌，提高影响力。在一系列措施下，在疫情和Kidiliz 影响下确立底部后森马迎来拐点，业绩恢复可期。

　　童装龙头优势凸显，休闲服饰改革升级，扎实发展带动高质量增长。公司24 年发展至今，休闲意华股份股票,童装两大品牌均处于行业龙头地位，收入利润稳定增长。童装市场潜力大且市场份额有向龙头集中的趋势，巴拉巴拉市占率达6.9%位居第一，行业龙头优势明显，品牌矩阵逐步完善；休闲服饰专注供应链改革、品牌塑造和产品升级，休闲服饰收入企稳。随着各品牌不断优化，公司业绩有望再创新高。

　　新零售发展前景广阔，打造电商业务新生态。森马电商定位由去库存转变为内容运营、新零售，两大品牌线上收入逐年增长，2019 年休闲和童装电商收入分别达23.96/27.87 亿元，同比增长20%/32%。近年来品牌发力新零售，森马加大内容输出力度，完善供应链和物流管理，加强团队建设，为电商多平台、多品类的消费生态链奠定基础。

　　风险提示：疫情后消费复苏不及预期，童装市场竞争加剧，成人休闲业务恢复不及预期。

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