《股市行情分析：海外资本回流将是未来牛市的主要增量资金》全文共计： 1592 字，请耐心阅读！
一、海外资金的扑面而来
1月22至25日赴香港路演，四天在香港与30多家海外大型买方机构交流，听到最多的话就是最近海外来的钱特别多，尤其是12月以来来自美国的长钱。这是我自2016年到华泰以来从未遇到过的。但现在持续性仍有待去确认，因为存在两种可能，一种是简单的资金再配置，此前资金在美国配置高，但美股已上涨较多，中国是低配或超低配又下跌较多，所以资金可能选择做年初的再配置。而另一种可能就是看空美国而看多中国。因为从时间点来看，11月美股的下跌原因已丹甫股份股票经从10月初的长端利率上行，转变为了对美国基本面的担忧。这些资金并未全部进入内地A股市场，其中部分滞留香港，使得近期港股也比较亢奋。投资者分为两种心态，一种是觉得宏观择时比较困难，就会小步持续买入自己熟悉的个股；另一种认为自己宏观择时能力较强，等待经济企稳或信九阳丹甫股份股票电器股票,用释放就会大举买入。
二、香港投资者关注的宏观经济问题较为分散
香港投资者并没有特别集中关注的宏观问题，对经济企稳、基建与资股票片仔癀,金、房地产政策（三四线棚改和一二线需求政策放松）、减税、人民币汇率、货币政策流动性、信用释放、企业盈利、就业、CPI与PPI、油价都较为关心。坦率的讲，现在内地最关心的问题就是信用的释放。也就是香港投资者对经济的驱动因素有较大分歧，并未像内地投资者形成如此的共识。同时，对经济普查、各002560股票行情,省人代会调低地方经济目标、如何观察就业和看待就业指标、利率市场化两轨并一轨、金融反腐对信用释放的扰动、环保督察等宏观变量重视丹甫股份股票不够或不够了解。
三、对1月出台的刺激政策信心较强
香港投资者对发改委电池龙头股票,未来推出汽车家电刺激政策、全面丹甫股份股票降准、专项债发行提前、发改委批复的基建项目给予了非常高的希望。大多数认为股票发行的企业,一季度政策落地、信用会释放，经济于二季度可以反弹。但也有少量投资者认为经济难以反弹，市场只能靠流动性改善才能有机会。几乎没有人担心经济出现超预期下行风险，有少量担心高杠杆风险。GDP反弹的逻辑在于经济有下行压力，但政策会对冲，两者如果算不清，就主要看2018年基数，所以基数越来越低会看到GDP同比反弹。由于国际大投行普遍引导买方形成一季度是中国经济底的观点，所以港股上涨比A股春季躁动要更坚决，并认为一二线城市房地产政策调控已经放松。
四、宏观逻辑首推的竟是低端家电
从宏观逻辑看，香港投资者认为宏观经济不好，国家又很重视乡村振兴和扶贫。所以必然会出台非常强的家电下乡刺激政策。注意该逻辑并不是看好家电的一线品牌，而是针对乡镇农村的二三线品牌。其次，从利率下行趋势来看，上半年不看好银行和保险，下半年等待机会。对内地投资者比较关注的猪周期、创新型基建（5G和人工智能）、军工等关注度不高。
五、更容易接受资本可能持续回流中国
我们之前报告一直提出，美国经济、美元和美股都已处在顶部，海外资本回流是未来四到五年A股唯一牛市逻辑，经济复苏和大放水可能性都不大。关键是中国跑赢印度和东南亚的最重要催化剂是改革开放，如果今年四中全会（惯常在四季度）能释放该方面积极信号，仍有可能触发大量资本从海外回流中国。我们认为一二线地产三季度放松后经济可以看到同比数据企稳，在此之前盈利下行仍是不可忽视的问题，市场一致性预期较为乐观。
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