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上市价格中枢：111.57元
浙商转债的转债平价为92.98元，与其平价相邻的新泉、泰晶、光华转债溢价率分别为15.47%、14.48%和16.21%。目前券商转债标的较为稀缺，只有国君、东财、敖东、长证转债为券商相关主题。国君、长证转债当前平价在100元左右，溢价率16%以上;敖东转债平价较低，但溢价东方般空股票,率较高。鉴于市场券商主题标的稀缺性和浙商转债正股资质较好、平价适中、流动性好的特点，我们给予浙商转债以20%左右的转股溢价率，照此估算，其上市价格位于105.00元-118.30元区间内，中枢价格为111.57元，在近一年上市的转债中，申购预收益水平中等偏高。
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可转债申购价值分析：明日可申购浙商转债啦！上市价格中枢：111.57元，中签率约在0.015%-0.017%之间。
中签率约在0.015%-0.017%之间
原A股股东可优先参与配售，每股配售1.049元面值可转债。浙商证券前十大股东持股比例合计81.95%，若十大股东70%参与配售，其他股东40%参与配售，则预计获配22.61亿元面值转债，留给网上和网下申购投资者的可申购规模约在12.39亿左右。
近期转债打新市场火爆，中签率屡创新低，参考近期发行情况，预计网上有效申购户数在30-35万户，网下有效申购户数在4500-5000户，网上、网下申购上限分别为100万元、16亿元，打满的申购数量合计关于直播的股票,在75000亿元-83500亿元，中签率在0.015%-0.017%之间。
积极申购，不必抢权
浙商转债条款中规中矩，平价适中，打新收益较高，破发概率低。若正股下跌1.04%以上，抢权申购的收益率就可能被完全吐出。建议积极巨能智轮股票,申购，不必抢权。
基本结论
事件：3月7日晚，浙商证券股份有限公司发布公告，将于2019年3月12日发行35亿元可转债，对此我们进行简要分析，结论如下：
债底为86.49元，YTM为1.63%。浙商转债期限为6年，债项评级为AAA，票面面值为100元，票面利率第一年0.2%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0%。到期赎回价格为票面面值的105%，按照中债6年期AAA企业债到期收益率4.16%作为贴现率估算，债底价值为86.49元，纯债对应的YTM为1.63%，债保护性一般。
平价为102.39元，下修条款要求较高。初始转股价为12.53元/股，浙商证券3月7日的收盘价为12.83元，对应与足球有关的股票,转债平价为102.39元。浙商转债的下修条款为：15/30,80%，有条件赎回条款为：15/30,130%，浙商转债未设置有条件回售条款。下修条款要求较高。
预计浙商转债上市首日价格在112~漫步者股票个股点评,114元之间。按3月7日浙商证券的收盘价测算，当前转债平价为102.39元。参照平价、规模可比标的及考虑到发行规模、评级等因素，预计转股溢价率为9%~11%之间，则对应的上市首日价格在112~114元。
预计中签率为0.035%~0.039%。假设网上申购户数为30万，网下参与户数在4,000~4,500户之间，平均单户申购金额按上限的80%打新，则中签率为0.035%~0.039%之间。
考虑到浙商转债发行规模佳，债券评级好，当前平价高，申购安全垫较厚，是较为优质的打新标的，建议投资者积极参与申购。
风险提示：股市波动带来风险、正股业绩不及预期等。
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