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【钢铁、煤炭板块突然强势！基金经理挖掘滞涨股机会 逢低布局还是坚守“强者恒强”？】6月18日，A股三大股指持续震荡，煤炭、钢铁板块逆势领涨，板块涨幅均超3%，而前期强势的医药医疗、食品饮料板块跌幅居前。随着强势股不断创新高，挖掘钢铁、煤炭、银行等滞涨股的投资机会，也成 中行信用卡网上支付为不少基金经理近期的一个投资逻辑。对于投资者而言，周期性行业波动幅度较大，更多的是短期的机会；而消费、医药、科技等强势行业更多的是中长期的投资机会。（天天基金网）

6月18日，A股三大股指持续震荡，煤炭、钢铁板块逆势领涨，板块涨幅均超3%，安源煤业、重庆钢铁涨停。而前期强势的医药医疗、食品饮料板块跌幅居前。

是什么在催化钢铁股上行？业内人士认为，一方面，目前钢材价格较为坚挺，且下半年国内用钢需求预期较为乐观，市场看好钢铁行业表现；另一方面，上市钢企纷纷拓展数字化业务，也有望使钢铁股估值得到提升。

随着强势股不断创新高，挖180003基金净值,掘钢铁、煤炭、银行等滞涨股的投资机会，也成为不少基金经理近期的一个投资逻辑。对于投资者而言，周期性行业波动幅度较大，更多的是短期的机会；而消费、医药、科技等行业更多的是中长期的投资机会。

大涨三天！钢铁板块为何突然强势？

沉寂已久的钢铁板块近期猛然拉升。

截至6月17日收盘，钢铁板块涨2.36%，重庆钢铁、南钢股份涨停。而在前一交易日日，钢铁板块涨3.6%，南钢股份、重庆钢铁、首钢股份涨停。

是什么在催化钢铁股上行？业内人士认为，一方面，目前钢材价格较为坚挺，且下半年国内用钢需求预期较为乐观，市场看好钢铁行业表现；另一方面，上市钢企纷纷拓展数字化业务，也有望使钢铁股估值得到提升。

钢铁股的连续大涨为整个行业板块注入了久违的活力，但从基本面上来看，当前钢铁行业依然面临压力。

从原料端来看，今年以来，铁矿石价格不断上涨，给行业造成巨大的成本压力。国内期市数据显示，截至6月17日下午收盘，铁矿石主力合约年内已上涨27.64%，报766.5元/吨。

西本新干线研究中心主任孙辉对上证报表示，短期内，钢材价格主要受成本支撑，铁矿石价格居高不下，焦炭价格也涨了5轮。目前，长流程钢企仍有200元/吨-300元/吨的盈利。

“6月份钢材均价是高于5月份的。除了铁矿石、焦炭等成本支撑，也有下游需求起到一定的支撑作用。否则当前创新高的产量和高位库存，早就把钢价压下去了。”王国清说。

卓创资讯分析师李肇乾、李晓娟表示，目前，政府积极推动钢铁企业兼并重组，产能置换如火如荼。产能置换多集中在2020年至2021年完成，且钢企建筑钢材的吨钢毛利较为可观，整体供亚洲地区基金护照计划,应在近两年或依旧维持高位。“虽然需求在2020年2季度以后有所改善，但从中长期看，产能置换后，供需紧平衡状态受到考验，对行情产生一定压力。”

方正证券认为，虽然宏观偏暖环境下流动性、基建存在利好因素，但下游预期仍待改善，地产政策情况仍有待观察。除此之外，由于原料端保持绝对强势，钢材在高产量下保持较低利润，钢铁板块较难走出趋势性行情。（上海证券报）

基金经理挖掘滞涨股机会

“A股市场上，喜欢拿医药、白酒的基金经理往往都获得不错收益，做的时间普遍都比较久。”在与第一财经记者交流时，一位70后公募基金经理感慨。

今年的结构性行情更是充分验证了这个观点。统计的最新数据显示，今年来业 中行信用卡网上支付绩排名前20的基金均为医药类基金，排在其后的便是消费类细分的产品，煤炭、银行等主题基金则垫底。

然而，机会是跌出来的。因此，挖掘钢铁、煤炭、银行等滞涨股的投资机会，也成为不少基金经理近期的一个投资逻辑。

6月16日，滞涨股纷纷爆发。截至当日收盘，中信一级行业中的钢铁、有色、建材、煤炭等纷纷大涨，尤其是钢铁板块多只个股罕见涨停。

截至6月17日收盘，今年以来，医药、食品饮料板块分别上涨35.72%和18.03%；而石油石化、煤炭板块则分别下跌17.3%和15.93%。也就是说，行业最好的板块和最差的板块收益差超过了50个百分点，结构分化非常明显。

其中的一个大逻辑是“寻找确定性”。

“疫情下，很大部分资金都聚焦于医药生物、部分TMT、食品饮料、农林牧渔、建材等板块，形成了‘三七’行情，这其中有其逻辑支撑，也有择‘优’交易、业绩压力的因素。”上海一位私募基金总经理表示。

但越来越多的基金经理开始将目光瞄向滞涨板块，以期寻求不一样的投资机会。

“现在大家都在抱团成长，都在买医药、科技，但人多的地方往往容易发生踩踏。历史上这样的情况很多。”该上海私募老总称。

“从估值的角度来看，尤其是一些低估值的板块，如银行、周期等低估值板块，已经远远低于20%的分位了。低估值板块什么时候能回来，要看市场资金对此的关注度。”大成基金数量与指数投资部总监黎新平也说。

事实上，也的确没有只跌不涨的股票。6月16日，滞涨股爆发，钢铁、有色、煤炭等纷纷大涨，特别是钢铁大涨2.7%，南钢股份、首钢股份、重庆钢铁等个股涨停。

大岩资本董事长汪义平告诉第一财经，他便非常看好滞涨000547基金净值,股板块的投资机会。

私募排排网未来星基金经理胡泊则看好银行股的投资价值。其认为银行股估值分红比较稳定，具有非常好的防御特点，作为一个收益比较确定的资产品种，银行股还是具有一定的长期配置价值，缺点是博取BATE收益或者弹性收益的可能性不大。

逢低布局还是强者恒强？

从申万一级行业年内涨幅可以看出，医药、食品饮料、农业板块涨幅居前，估值也水涨船高，处于历史高位；而钢铁、房地产、有色金属等板块跌幅居前，估值均处于低位。面临着强势板块估值高企，投资者该继续选择“强者恒强”的投资逻辑还是选择低估板块逢低布局呢？

数据来源：东方财富Choice数据，截止2020.6.17

1、“强者恒强”的医药消费还能持有吗

医药行业作为A股市场典型的长期慢牛板块，凭借其良好的防御特质，今年以来大放异彩，先“升”夺人。按申万一级行业来看，医药生物行业在6月17日涨幅达2.38%。而今年以来医药生物行业的涨幅已达35.72%，位居28个申万一级行业之首，并再创5年来收盘新高。部分医药股也在不断刷新年内股价新高的同时，创出历史新高。昨日多只医药股涨停并创下股价新高。涨停的医药股包括华兰生物、华北制药等多只个股。其中华兰生物今年以来涨幅已达78.82%，市值已达875亿元。

与医药板块表现相似，消费板块也在今年迎来不小涨幅。数据显示，今年以来，涨幅紧随医药生物之后的就是食品饮料行业。

研究数据显示，从PE的历史分位看，休闲服务、医药、食品医疗的PE估值位于2010年以来的历史区间90%以上，家电位于70%以上，与消费整体PE相比，估值不低。从PB的历史分位看，食品医疗位于2010年以来的历史区间近90%，休闲服务、医药则位于40%附近，家电位于前50%。

在“强者恒强”的投资逻辑下，上半年涨幅居首的医药消费板块还能继续投资吗？后市该如何掘金？

对于医药板块，高腾国际权益首席投资官李宇表示，目前可以从两个角度假设来看待医药股。第一种情况是，假设疫情第一波春季，第二波9月小暴发，后面基本上没什么大范围暴发的话，那目前医药股未来的估值空间可能并不会很大。但如果像个别专家所担心的，好的疫苗短时间内研究不出来，疫情反复变成像流感一样的流行病，持续几年，医药股空间可能还会有。当前比较难确定未来的疫情变化，个人判断第一种的概率会更大一些。

对于消费股的估值，方正富邦基金权益研究部副总经理孙祺认为，从成长空间角度，A股消费股的高估值，其实是对中国企业的成长性对价；从市场风格角度看，确定溢价成为今年全球市场的主要逻辑；从更长时间看，估值本质是对产业前景的长期预期。

因此尽管消费股已经积累了不小的涨幅和较高的估值，但这种估值尚在较合理区间，能够被长期的优异成长性逐步消化，特别是在当前全球经济不确定的中短期背景和中国经济转型的中长期背景下，消费股估值较高会成为常态，如果精选好的赛道和公司，优秀的消费股仍有巨大的市值成长空间。（21世纪经济报道）

2、低估值周期板块可以布局了吗

近期，滞涨股爆发，钢铁、有色、煤炭等纷纷大涨，特别是钢铁板块已连续三日大涨，近3日涨幅已达9.62%。

如果从投资的角度来讲，行业实际上可以简化为三个，分别是周期性行业、增长型行业、防御性行业，股票也可以分为这几类股票，其中周期股是指股票的业绩表现与经济周期呈现较高正相关的股票。实际上大多数行业都难以避免经济周期的影响。

周期性程度较高的行业主要有这些：

大宗原材料行业：钢铁、有色金属、化工等，大宗原材料是工业的基础，其价格、相关企业的利润也与经济周高度相关。

建筑材料行业：水泥等。这与经济周期的建设需求变化有关。

资本集约领域：工程机械、机床、重型卡车、装备制造等。

非必要消费领域：轿车、高档白酒、高档服装、奢侈品、航空、酒店等。此类行业的业绩表现受到人们的收入影响，与经济周期有较高程度的相关性。

在经济周期处于扩张阶段的时候，选择周期股的优势要大一些，如果不是处于扩张时期，投资者也可以向防御性行业、增长型行业看齐。

从估值来看，行业指数中，银行、房地产、基建工程估值均处于历史低位。

东吴证券分析，过去两周钢铁板块估值有所修复，但总体仍处于历史底部区域。关注周期股估值修复。随着需求端持续超预期，钢铁价格乃至钢铁利润均将超预期，我们预计2020年中报业绩部分公司特别是中厚板类业绩将超预期，叠加行业分红逻辑持续以及处于历史底部区域的板块估值，钢铁股估值出现修复的动力较强，密切关注相关催化剂。

东北证券认为，内需导向行业仍是000962基金净值查询,中长期配置重点，短期低估值周期更受青睐。中长期经济结构转型、和扩大内需托底经济的需求仍在，基建中的5G、电新等新基建相关行业以及消费中的低端消费品、餐饮旅游、商贸零售等行业仍然值得关注。短期来看，一方面疫情二次暴发的担忧下，资金更诺贝尔基金会,为偏好受疫情影响较小的必选消费以及疫情再度提升市场需求和关注度的医药行业；另一方面，避险情绪下，估值处于较低历史分位的金融、地产具有较高的安全边际，可能成为资金“避风港”。

总结来看，周期性行业波动幅度较大。可以做一些波段，更多的是短期的机会，钢铁、煤炭、有色金属等低估值板块有望迎来修复，短期可以适当关注。而消费、医药、科技等行业虽然短期估值较高，但从更长时间看，估值本质是对产业前景的长期预期，更多的是中长期的投资机会。（财富号）

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