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监管喊停科技类ETF申报 影响几何？基金经理刘格菘最新策略曝光 持有的科技主题基金该如何操作？
【监管喊停科技类ETF申报 影响几何？基金经理刘格菘最新策略曝光 持有的科技主题基金该如何操作？】监管层暂缓了半导体、5G、新能源车等前期火爆的行业ETF产品的申报，同时对流动性不佳的原油等大宗商品ETF，亦予以叫停。有机构递交原油ETF申报也被退回。不过上述对于大宗、科技ETF的限制，并不对存量产品产生影响。分析人士指出，科技股的结构性的机会还是存在的，但还会不会像之前那样整个板块都普涨就说不准了，科技主题基金是否应该持有，主要取决于持有的科技基金经理的能力。

多家公募基金人士表示，监管层暂缓了半导体、5G、新能源车等前期火爆的行业ETF产品的申报，同时对流动性不佳的原油等大宗商品ETF，亦予以叫停。有机构递交原油ETF申报也被退回。其主要原因在于监管层对ETF流动性及可能带来的市场冲击的考虑。不过上述对于大宗、科技ETF的限制，并不对存量产品产生影响。

近期，科技股也是表现平平，今日，5G、云计算、半导体、国产软件等板块跌幅均超1%，与三月份资金借股票ETF疯狂抄底泛科技和宽基ETF对比，4月份股市的反弹带来抄底资金的净卖出，投资者“落袋为安”的情绪浓厚。分析人士指出，科技股的结构性的机会还是存在的，但还会不会像之前那样整个板块都普涨就说不准了，科技主题基金是否应该持有，主要取决于持有的科技基金经理的能力。

监管层突然下手 科技股后市何去何从？

国际油价暴跌的风波刚刚过去，消息面上又传出了监管层暂缓科技型和能源型ETF基金发行的消息，受到这个消息的影响，今天早盘各大科技板块集体下跌，市场的赚钱效应相比昨日也有所回落，这种一波未平一波又起的事件冲击，无疑对于当前A股的行情产生了不利影响。

记得年初科技股行情火热之时，曾经传出过监管调控科技型ETF发行的消息，但是当时市场看多情绪一致，资金面也较为充足，一度把这个利空消息当成利好来炒。但现在行情走势明显弱化，场内多空双方的分歧也较为巨大，成交量更是不足，这个消息的到来，对于市场短线情绪必然会造成打击。

从盘面来看，早盘场内的存量资金很明显就在规避科技股，而向着消费、医药和油价回温之后的石油板块靠拢，说白了就是机构也好，散户也罢，要么是在跟着消息撸短线，要么就是在抱团一些业绩稳定的白马股，没有人真正愿意去死守某条主线来回操作。

而当市场没有主线热点，行情好一天清新区大病关爱基金,坏一天，也就意味着场内被套的资金难以激活，场外的抄底资金也不会轻易介入，市场就只能维持在存量资金的博弈状态，指数反复震荡，板块频繁轮动，个股大面积分化的行情也就成为了常态。

在这种市场环境中，其实投资者压根就没必要去过度关心指数涨跌，而是要把更多心力花在优质个股机会的把握上，发现了机会带好止损就上，没发现机会就空仓观望，或者长线拿着一些成长型核心资产的个股，具体从5G、芯片等发展方向明确的的行业中寻找，博弈政策推动科技兴国的战略背景下，这些创新型行业长周期的机会。（广州万隆）

4月以来ETF遭净卖190亿 发生了什么？

与三月份资金借股票ETF疯狂抄底泛科技和宽基ETF对比，4月份股市的反弹带来抄底资金的净卖出，投资者“落袋为安”的情绪浓厚。

从资金净流出榜单看，前期净流入资金较多的泛科技ETF、宽基ETF整体呈现净流出的趋势。

数据显国富潜力基金,示，截至4月17日，以场内区间成交均价估算，4月份以来华夏中证5G通信主题ETF净流出资金最多，达到34.89亿元，该只基金规模也跌破300亿元，最新规模为296亿元。而从3月份数据看，该只基金当月净流入资金153.35亿元，恰恰是净流入资金最多的产品分红基金排名,。

另外，3月份吸金50多亿元的华夏上证50ETF4的月份也净流出28.2亿元，证券ETF、芯片ETF、创新药ETF等净流出资金都超过10个亿，位居净流出资金前列。

创业板ETF、科技ETF、300ETF等宽基、科技类产品，随着近期股市回暖，这些产品也多数出现了净流出的现象。

而在今年3月份，华夏国证半导体芯片ETF、银华中证5G通信主题ETF等泛科技ETF，华泰柏瑞沪深300ETF、华夏上证50ETF等大盘宽基ETF，净流入资金一度超过50亿元，这些在三月份股市低点疯狂“抄底”的产品，在4月的股市反弹中悉数出现资金的净流出。

而从净流出资金的收益看，4月份以来资金净流出排行前20名的产品平均涨幅为6.28%，芯片ETF、半导体50、创业板50等产品收益率皆超过10%。由于净流入资金体量最大的阶段出现在3月19日的低点附近，若以此时测算，资金的收益率将更为可观，部分医药ETF产品的区间涨幅甚至超过20%。

表1:4月份资金净流出较多的股票ETF产品

针对上述现象，北京一位大型公募指数基金经理表示，由于短期考核的存在，部分险资、银行理财等低风险产品，一般在获取10%左右的股票ETF收益后，就会选择卖出，因为已经完成了年度考核目标，没有必要再打开风险敞口。因此，股票ETF产品短期上涨就有资金卖出的现象是存在的。

该基金经理分析，大盘在3月份海外疫情和股市形势最为严峻时创下新低，宽基指数从底部反弹的确定性相对较高，而科技作为市场的风口，也会随着股市回暖有更好的弹性收益，这两个板块交易量的活跃，其实分别代表了长期持有型投资者与中短期交易型投资者的持仓风格，但长期看都具备较好的配置价值。

北京上述中型公募市场部人士也表示，股票ETF的持有人多数为成熟的机构投资者，在投资操作上相对理性，并由于各家机构的考核周期要求，天天基金020003,可能需要追求短期的绝对收益，近期股市从底部攀升，不排除部分机构投资者实现了10%左右的投资收益，选择了“获利了结”。

从净流入资金看，4月新上市的天弘中证计算机主题ETF的净流入15.96亿元，受到资金的追捧。而宽基指数则出现资金的分流现象，虽然华泰柏瑞沪深300ETF资金净流出7.1个亿，但嘉实、华夏、天弘而旗下沪深300ETF、南方中证500ETF也获得资金的净买入，4月份净流入资金为3-11亿元不等。

表1:4月份资金净流入较多的股票ETF产品

（中国基金报）

明星基金经理刘格菘最新策略曝光

刘格菘目前管理广发双擎升级、广发科技创新、广发创新升级、广发多元新兴等多只基金。其在今年第一季度期间的持仓策略发生大幅变化：淡化了对单一重仓股的集中投资，第一重仓股在最近五个季度内持仓比例首次降至8%以下，此前一直不低于9%；前十大重仓股的合计持仓比例也较上一季度下降10个点。

此外，从持仓来看，刘格菘一季度期间开始覆盖更多的行业，淡化单一行业的配置，尤其减少了科技股的比例。但在分散的同时，仍加大对细分行业的集中操作，一季度“信息化”行业成为刘格菘看好的新“核心资产”。

从基金净值的表现来看，虽然科技股从2月下旬开始暴跌，但刘格菘管理的产品在一季度的回撤控制还不错，相比同类风格基金跌幅少10个点左右。

今年一季度，如何在科技股暴跌时控制回撤？券商中国记者从刘格菘与银行渠道的内部交流中找到了答案。

刘格菘介绍，控制回撤有几个方法：一是总仓位，二是结构。

“中长期看，控制回撤最重要的方法就是选择好资产。举个例子，如果我们能在2018年找到养殖板块，可能当年投资收益也会不错。”刘格菘在与银行渠道的001156基金净值,内部交流中说，对于组合管理来讲，控制回撤最重要的就是组合的结构，要配到盈利增长确定性最强、市场最认可的方向，这种资产一般是涨多跌少，如果配到这种资产，组合管理会相对轻松，换手率也不会很高。

比如在今年2月份，他管理的基金有新增资金申购，当时科技板块表现比较火，在那个阶段，他在组合中主要配的是医药，加了一些科技上的新方向，如云计算。而云计算方向在3月调整时的回撤幅度远小于电子。总体来说，就是结构的优化，增加核心资产的配置。

从中长期来看，这位明星基金经理还是坚持自己的判断——科技方向主要看好两条主线：一是新基建，包括5G、云计算、数据中心；二是自主可控产业链，包括半导体、计算机、操作系统等。如果企业大部分的需求在国内，供应链层面受到一点影响，企业中长期的盈利能力预计还是不错。这是中长期的主线，今年、明年都是以这个方向为主。（券商中国）

持有的科技主题基金该如何操作？

在经历暴涨暴跌之后，投资者对于科技股的选择趋于理性。

另外一位深圳的私募人士则表示，目前已在建立科技股的相关仓位。

“不过和之前普涨不同，我们目前对科技股的选择还是有所区别，例如有些太过依赖于消费电子例如智能手机的科技股，还是保持谨慎态度。目前从业界了解的情况是，笔记本、远程通讯等行业的需求提升，此外数据中心例如光模块的订单也在增加。我们目前主要在这些板块选择性价比较好的企业，有些企业的股价目前已经跌到位了。”

“之前那一轮有不少科技股的基金接力入场，但之前监管层对科技基金进行调控之后，现在无论从申报，还是募集金额，都和之前不可相提并论了，这部分的流动溢价减弱了。”一位私募机构交易员表示。“另一部分需要关注的是北上资金，但这部分资金的问题是，它们更倾向于买卖龙头股。”

监管层对科技ETF的申报进行了限制，虽然不对存量产品产生影响，但是科技股目前回调较深，也不见反弹的迹象，投资者持有的科技主题基金该如何操作呢？

首先，要明确几个问题

第一，你目前的仓位是多少。

这里主要分为空仓/低仓、半仓和满仓三种情况进行讨论。

可以参考我们以下的结论：

3000点入场、仓位50%左右的基民

我们测算了过去15年沪指4段从3000点回到3000点的时间里，通过月定投股票型基金总指数得到的收益率情况，结果显示每一段的定投收益率都超过10%。

定投的要义在于止盈不止损，建议不要放弃定投，静候时间的玫瑰。

3100点入场、满仓的基民如果中长期看好A股，则可以考虑坚持定投。

通过计算过去15年的数据，我们发现在沪指3200点以下买入股票型基金总指数，持有5年，正收益概率达到99.76%，平均收益率达到93.75%。

好基跟时间是一对好朋友，长期持有是值得的。

你现在的仓位是多少呢？可以对比参考一下。

第二，电子、计算机等成长板块的配置价值还高吗？有没有更具配置价值的行业？

4月份，被看好的新基建跟科技就有很多交叉的地方，而且最近表现较好的医药板块，也有一小撮创新药、医疗器械等等能划分到科技板块里面去。

所以说科技股的结构性的机会还是存在的，但还会不会像之前那样整个板块都普涨就说不准了，是否应该持有，取决于您持有的科技基金经理的能力了。

基民可以通过基金经理历史业绩持仓风格以及基金前十大重仓股成色判断是否还值得持有，如果仍然看好手里的基金，可以采取低位布局和定投的方式淡化短期市场的涨跌。（广发基金）

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