《汤臣倍健上市首亏？34倍溢价收购未达预期 年末商誉减值超15亿》全文共计： 1554 字，请耐心阅读！
业绩隐忧
由于人口老龄化、城市人口亚健康化以及人均消费水平的持续增加，类似于汤臣倍健这样的保健食品公司获得了长足发展。
自2010年上市以来，汤臣倍健营收增长11倍有余，年均复合增速达37.2%，归母净利润也增长近10倍，年均复合增速达到34.8%，并因此确立了A股行业龙头的地位。
但随着行业的不断发展、市场竞争加剧，以及近些年来，在无限极、完美、权健等一干保健品公司诸多不良事件的影响下，公众的不信任情绪逐渐增加，且行业增速显著放缓。汤臣倍健公告称，对中国14个主要城市零售终端药店的抽样调研显示，2019年1—9月，保健品类总体销售额同比下跌5%。
2019年1月8日，国家市场监管总局又联合多部门在全国范围内集中开展了为期100天的联合整治保健市场乱象行动。
在多重监管政策及行业竞争格局加剧的双重影响下，汤臣倍健业绩增速出现明显放缓迹象。
Wind数据显示，2019年1—3季度，汤臣倍健实现营业收入分别为15.71亿元、29.70亿元和43.81亿元，分别同比增长47.17%、36.88%和28.04%；归母净利润分别为4.97亿元、8.67亿元和11.91亿元，同比增长33.69%、23.03%和12.56%。
而同期，该公司的销售费用分别为3.01亿元、7.44亿元和12.12亿元，分别同比增长80.24%、50.91%和54%；销售净利率分别为30.17%、27.84%和25.99%。
从以上数据可以看出，汤臣倍健营收和归母净利润增速以及销售净利率都在不断下滑，而需要注意的是，其销售费用增速却显著高于其同期营收和净利润的增速。
2019年前三季度，汤臣倍健整体实现营收43.81亿元，增速较去年同期下滑17.54个百分点。
在2019年10月的一次投资者关系活动中，汤臣倍健表示，受行业大环境及电商平台政策变化等因素影响，其境内线上渠道2019年前三季度营收仅实现个位数增长，全年来看，想实现较快的发展目标存在较大的难度和经营压力。
当然，在商誉大幅减值叠加业绩增速下滑的背景下，先知先觉者或早已开始行动。
Wind数据显示，2019年以来，汤臣倍健副董事长梁水生、副总经理蔡良平、副总经理陈宏、监事蒋钢、董事总经理林志成、董事汤晖相继开始减持。
其中，梁水生减持5696.79万元、蔡良平减持437.60万元、陈宏减持6310.4万元、蒋钢减持216.20万元、林志成减持546万元、汤晖减持4223.3万元，6名高管合计减持1.74亿元。
此外，Wind数据显示，2019年1—3季度，汤臣倍健的股东户数分别为3.53万户、3.79万户和4.11万户，同比增长4.11%、7.49%和8.34%；人均持股数分别为2.5万股、2.3万股和2.1万股，同比下滑3.73%、6.91%和7.70%。
从以上数据可以看出，汤臣倍健的股东户数在不断增长，但人均持股数却不断下滑。而截至2019年三季度末，汤臣倍健合计有30家基金持股，包括易方达创业板ETF、交银品质升级混合等多家知名机构，合计持股5168.51万股，占流通股的比例为3.54%。
《投资时报》研究员了解到，最近一条关于汤臣倍健产品质量信息是：2018年，中消协对市面上30多种钙产品进行实验比较，发现汤臣倍健某款液体钙标准含量低于标准。
截至2010年1月7日收盘，汤臣倍健报收于17.18亿元，较52周高点下挫26.55%。
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