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基金熄火险资抢筹 东阿阿胶前三季度归母净利或大降8成

湖南财经网 • 2022年12月05日 00:14:42 • 上市公司 • 阅读 22

《基金熄火险资抢筹 东阿阿胶前三季度归母净利或大降8成》全文共计： 1209 字，请耐心阅读！

　　问题集中爆发

　　事实上，一些问题在2017年就已初显端倪。当年，东阿阿胶实现营业收入73.72亿元，同比增长16.70%；实现归母净利润20.44亿元，同比增长10.36%；扣非后归母净利润为19.61亿元，同比增长12.73%。

　　但《投资时报》研究员留意到，事实上，至2017年末，东阿阿胶的扣非后归母净利润增速已连续三年下滑。

　　Wind数据显示，2015—2017年，东阿阿胶扣非后归母净利润分别同比增长18.40%、16.17%和12.73%，整体呈现下滑趋势。

　　与不断下滑的利润增速相对应的则是该公司库存和应收账款及应收票据的不断升高。2015—2017年，东阿阿胶的存货分别为17.25亿元、30.14亿元和36.07亿元，分别同比增长17.83%、74.72%和19.67%，从以上数据可以看出，该公司在2016年存货开始大踏步增长，直至2017年创上市以来的历史新高，占当期营收的48.93%。

　　同样，2015—2017年，东阿阿胶应收账款及应收票据分别为4.29亿元、4.53亿元和10.57亿元，分别同比增长187.92%、5.59%和133.33%。从数据可以看出，该公司的应收款项在2015年大幅攀升后，又在2017年大幅增长。

　　值得注意的是，该公司2017年的存货和应收款项增速要显著大于其营收和净利润的增长速度。

　　业内资深人士向《投资时报》研究员分析称，“为了冲业绩，上市公司向下游经销商压货是中国企业中屡见不鲜的现象。如果应收款大幅增加，大概率说明账面上已销售的商品实际上不少囤积在经销商的仓库里，但钱却没有打进企业的账户”

　　转眼，时间到了2018年一季度，东阿阿胶实现营业收入19.96亿元，同比增长1.17%，增速较去年同期下滑11.86个百分点；实现归母净利润6.09亿元，同比增长0.80%，增速较去年同期下滑10.25个百分点；扣非后归母净利润5.97亿元，同比增长2.02%，增速较去年同期下滑9.99个百分点。

　　自此，东阿阿胶业绩便踏上了连续负增长的道路，股价也随即开启下降通道。

　　对于东阿阿胶的未来，惯有的困境反转思维能否奏效？靠产品提价的盈利模式能否持续？阿胶的滋补功效是还能否被市场广泛认可？市场竞品的增加以及阿胶产品的可替代性增大，是否会倒逼公司改革？去库存到底需要多长时间？

　　不同的时间节点都会面临新的问题，一切的答案，都有待时间来验证。

　　不过，值得注意的是，2019年上半年东阿阿胶存货金额依然高达34.63亿元，是其同期营收的1.83倍；应收账款及票据达27.65元，是其同期营收的1.46倍；而截止10月18日收盘，其市值仅是云南白药的21.63%。


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