《今日展望：重点布局十大板块优质股（4月19日）》全文共计： 12582 字，请耐心阅读！

　　今日展望：重点布局十大板块优质股（4月19日）

　　山东县级医院招标点评：允许标外采购意味着什么？

　　类别：行业研究 机构：国泰君安证西部证券股票,券股份有限公司

　　日前山东县级医院招标方案公示，我们关心两方面问题：1、方案表征了什么趋势？2、更重要的是，对于县医院招标的意义，我们该怎么看待？方案本身价格压力较大。山东县医院的最终招标方案较之安徽的版本，在报价限价环节略温和，但双信封评标环节的价格压力明显加大，价格的权重占到了70％。附表中我们比较了山东和安徽的县医院招标方案。

　　给标外采购留出了份额，这可能弱化县级招标的意义。山东此次方案对县医院的用药限制上开了口，允许中标目录外品种占20％的用药金额，我们认为20％的限制可能难于严格管控，这弱化了山东县医院标的重要性。

　　允许县医院标外采购的政策可能推广。我们理解，山东作为财政状况和基药执行较好的省份，仍需要标外品种加成来补贴县医院，那么大多数省区可能更难完全依靠“零加成”的中标品种。我们推测前两年基层医院标外采购的情况可能在县医院重现。

　　县医院招标这一方式能在多少地区推广？我们认为县医院标的角色略显尴尬，一方面，基药品种由基药标定价，另一方面可能允许一部分标外品种。因此，有多少地区会跟进安徽的这种招标模式仍不确定。考虑到其较大的价格压力和“左右联动”的影响，企业方面的阻力也会较大。

　　投资建议：在基药、县医院、医保密集招标的阶段，价格维护能力仍是核心筛选准绳，专科创新药、独家中药、以及中药瑰宝3类企业是这一阶段的避风港。同时，地县级医院药品收益可能被抑制，能提升其医疗服务收入的产品将面临更大需求。推荐：华润三九（000999）、长春高新（000661）、同仁堂（600085）、中新药业（600329）、益佰制药（600594）、通化东宝（600867）。建议关注和佳股份（300273）。

　　保险行业2季度策略路演（香港）总结：关注交易性投资机会

　　类别：行业研究 机构：中国国际金融有限公司

　　季度策略路演（香港）总结：

　　上周，我们上调了对中国寿险行业及我们覆盖的保险公司评级至推荐，建议投资者关注2季度可能存在的区间波动投资机会2。针对上述投资策略，我们组织了一周的香港路演，拜访了超过30名大型机构投资者，以下为此次路演总结：

　　1、保险股上涨主要空头平仓推动，长线投资者对保险股仍持谨慎态度。自1月8日我们下调中国寿险行业评级以来，保险股整体回调约20~30％。进入2季度，我们率先上调评级，对投资中国寿险行业转向较为乐观的态度，主要是因为当前股价已经接近我们基于保守假设下测算的安全买点价格，下行风险已经基本释放。我们拜访的大部分投资者都同意1季度业绩强劲反弹和较低的估值确实提供了较好的交易机会。但长线投资者仍持谨慎态度，因为保费增长和行业前景仍不明朗，只有小部分长线投资者在其金融资产配置中转向保险股。

　　2、作为我们的首选股票，中国太保（60160股票交易费用如何计算,1）寿险业务基本面扎实，亦受到市场的青睐。相比其他保险公司，大部分投资者更加青睐中国太保，主要因为：1）新业务价值历史表现突出，增长前景亦更乐观；2）策略清晰，业务www.southmoney.com执行更稳定；3）资本实力强劲，偿付能力充足率超过300％。公司2013年1季度个险新单保费同比增长约20％，驱动新业务价值增速领先主要同业。我们重申中国太保在2012年保险板块投资的首选地位，强调该公司在寿险业务内含价值倍数上仍将维持对其他上市公司的明显溢价。

　　3、投资者的主要顾虑来自A股市场表现的不确定性。部分投资者认为我们提出的区间交易机会（特别是交易区间的上限和潜在上涨空亚泰集团股票股吧,间）与A股市场表现紧密相关，而由于货币政策和经济走势的不确定性，这部分投资者对于A股市场的表现仍缺乏信心。

　　4、我们认为主要大型财险公司和整个财险行业综合成本率均值分别在~98％和~100％的水平，而市场预期比我们乐观，认为此为最差水平。我们此前认为财险的承保盈利周期将从2011年末开始触顶下行，与当时的市场预期不同，但目前来看这一观点已逐渐被市场认可。现在大多数投资者认为大型财险公司和保险行业的综合成本率将在未来几年在~98％和~100％触顶，但考虑到财险承保业务具有明显的周期性且目前中国财险行业已经开始出现产能过剩的问题，我们认为其将以~98％和~100％为跨周期平均数而继续上升。

　　估值及投资建议：

　　A/H股寿险板块目前交易于1.2倍/1.1倍寿险业务内含价值倍数，接近历史底部。考虑到估值水平相对安全，当前股价相对于最新目标价（基于A股上涨10％的假设）有30％的上涨空间，我们给与寿险保险股“推荐”评级，并提示在1季度业绩强劲反弹和2季度保费环比改善的双重推动下，2季度寿险股存在区间交易的投资机会。在个股排序上，维持：中国太保（A+H）》；；中国人寿（601628）（A+H）》；；中国太平（H）》；；新华保险（601336）（A+H）。

　　风险：

　　一旦股市超预期下跌，将大幅降低保险公司投资收益及净资产，从而导致保险股股价下跌。

　　医疗保健企业活动日要点：关注招标和销售渠道重组

　　类别：行业研究 机构：高盛高华证券有限责任公司

　　7家医疗保健企业参加了为期两天的会议

　　我们于4月15-16日在香港举办了中国医疗保健企业活动日，共有7家公司的高层管理人员与会：中国生物制药（1177.HK，中性），上海医药（601607）（2607.HK，中性），四环医药（0460.HK，中性），复星医药（600196）（2196.HK，未覆盖），天津天士力（600535）（600535.SS，中性），鱼跃医疗（002223）（002223.SZ，强力买入）和华润三九（000999.SZ，暂停覆盖）。

　　要点如下：更看好收入增长前景

　　大多数企业预计下一轮招标中价格将呈下行走势，不过很多公司预计一二季度环比改善，认为价格对2013年盈利的影响可能不会显著。出厂价的上升以及基本药物目录收录新品种和销售渠道重组（扩大医院覆盖范围、建立直销渠道以及扩充销售团队）带来的销量扩张应会继续推动收入增长。鉴于基本药物目录扩大，中药可能比以前面临更大的定价压力。

　　盈利增长取决于息税前利润率

　　由于销售渠道的重组可能继续推高营业成本，导致息税前利润率下滑，盈利的可预见性依然疲弱。我们认为重组依然是行业主题，而各企业需要着力于成本控制才能实现盈利稳定增长。在我们看来，能够通过优化产品结构成功提升毛利率的企业有望实现更为强劲的盈利增长，而无法令收入增长加速的企业可能在重组过程中面临盈利下行风险。

　　对于下一轮招标中价格受到的影响看法不一

　　各企业对于今年新一轮招标中价格受影响程度的看法不一。部分企业认为价格的下滑可能损害盈利，例如中国生物制药的管理层态度较为谨慎，而上海医药、天士力和华润三九则对降价的潜在影响并不忧虑，他们认为这已反映在市场预测之中。鱼跃医疗和复星医药持中性看法，因为其业务受降价的影响有限。各企业均认为扩展产品种类是长期增长的主要推动力。

　　

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（南方财富网个股频道）

　　今日展望：重点布局十大板块优质股

　　山东县级医院招标点评：允许标外采购意味着什么？

　　类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司

　　日前山东县级医院招标方案公示，我们关心两方面问题：1、方案表征了什么趋势？2、更重要的是，对于县医院招标的意义，我们该怎么看待？方案本身价格压力较大。山东县医院的最终招标方案较之安徽的版本，在报价限价环节略温和，但双信封评标环节的价格压力明显加大，价格的权重占到了70％。附表中我们比较了山东和安徽的县医院招标方案。

　　给标外采购留出了份额，这可能弱化县级招标的意义。山东此次方案对县医院的用药限制上开了口，允许中标目录外品种占20％的用药金额，我们认为20％的限制可能难于严格管控，这弱化了山东县医院标的重要性。

　　允许县医院标外采购的政策可能推广。我们理解，山东作为财政状况和基药执行较好的省份，仍需要标外品种加成来补贴县医院，那么大多数省区可能更难完全依靠“零加成”的中标品种。我们推测前两年基层医院标外采购的情况可能在县医院重现。

　　县医院招标这一方式能在多少地区推广？我们认为县医院标的角色略显尴尬，一方面，基药品种由基药标定价，另一方面可能允许一部分标外品种。因此，有多少地区会跟进安徽的这种招标模式仍不确定。考虑到其较大的价格压力和“左右联动”的影响，企业方面的阻力也会较大。湖北能源股票,

　　投资建议：在基药、县医院、医保密集招标的阶段，价格维护能力仍是核心筛选准绳，专科创新药、独家中药、以及中药瑰宝3类企业是这一阶段的避风港。同时，地县级医院药品收益可能被抑制，能提升其医疗服务收入的产品将面临更大需求。推荐：华润三九、长春高新、同仁堂、中新药业、益佰制药、通化东宝。建议关注和佳股份。

　　保险行业2季度策略路演总结：关注交易性投资机会

　　类别：行业研究 机构：中国国际金融有限公司

　　季度策略路演总结：

　　上周，我们上调了对中国寿险行业及我们覆盖的保险公司评级至推荐，建议投资者关注2季度可能存在的区间波动投资机会2。针对上述投资策略，我们组织了一周的香港路演，拜访了超过30名大型机构投资者，以下为此次路演总结：

　　1、保险股上涨主要空头平仓推动，长线投资者对保险股仍持谨慎态度。自1月8日我们下调中国寿险行业评级以来，保险股整体回调约20~30％。进入2季度，我们率先上调评级，对投资中国寿龙头股份股票有哪些,险行业转向较为乐观的态度，主要是因为当前股价已经接近我们基于保守假设下测算的安全买点价格，下行风险已经基本释放。我们拜访的大部分投资者都同意1季度业绩强劲反弹和较低的估值确实提供了较好的交易机会。但长线投资者仍持谨慎态度，因为保费增长和行业前景仍不明朗，只有小部分长线投资者在其金融资产配置中转向保险股。

　　2、作为我们的首选股票，中国太保寿险业务基本面扎实，亦受到市场的青睐。相比其他保险公司，大部分投资者更加青睐中国太保，主要因为：1）新业务价值历史表现突出，增长前景亦更乐观；2）策略清晰，业务执行更稳定；3）资本实力强劲，偿付能力充足率超过300％。公司2013年1季度个险新单保费同比增长约20％，驱动新业务价值增速领先主要同业。我们重申中国太保在2012年保险板块投资的首选地位，强调该公司在寿险业务内含价值倍数上仍将维持对其他上市公司的明显溢价。

　　3、投资者的主要顾虑来自A股市场表现的不确定性。部分投资者认为我们提出的区间交易机会与A股市场表现紧密相关，而由于货币政策和经济走势的不确定性，这部分投资者对于A股市场的表现仍缺乏信心。

　　4、我们认为主要大型财险公司和整个财险行业综合成本率均值分别在~98％和~100％的水平，而市场预期比我们乐观，认为此为最差水平。我们此前认为财险的承保盈利周期将从2011年末开始触顶下行，与当时的市场预期不同，但目前来看这一观点已逐渐被市场认可。现在大多数投资者认为大型财险公司和保险行业的综合成本率将在未来几年在~98％和~100％触顶，但考虑到财险承保业务具有明显的周期性且目前中国财险行业已经开始出现产能过剩的问题，我们认为其将以~98％和~100％为跨周期平均数而继续上升。

　　估值及投资建议：

　　A/H股寿险板块目前交易于1.2倍/1.1倍寿险业务内含价值倍数，接近历史底部。考虑到估值水平相对安全，当前股价相对于最新目标价有30％的上涨空间，我们给与寿险保险股“推荐”评级，并提示在1季度业绩强劲反弹和2季度保费环比改善的双重推动下，2季度寿险股存在区间交易的投资机会。在个股排序上，维持：中国太保》；；中国人寿》；；中国太平》；；新华保险。

　　风险：

　　一旦股市超预期下跌，将大幅降低保险公司投资收益及净资产，从而导致保险股股价下跌。

　　医疗保健企业活动日要点：关注招标和销售渠道重组

　　类别：行业研究 机构：高盛高华证券有限责任公司

　　7家医疗保健企业参加了为期两天的会议

　　我们于4月15-16日在香港举办了中国医疗保健企业活动日，共有7家公司的高层管理人员与会：中国生物制药，上海医药，四环医药，复星医药，天津天士力，鱼跃医疗和华润三九。

　　要点如下：更看好收入增长前景

　　大多数企业预计下一轮招标中价格将呈下行走势，不过很多公司预计一二季度环比改善，认为价格对2013年盈利的影响可能不会显著。出厂价的上升以及基本药物目录收录新品种和销售渠道重组带来的销量扩张应会继续推动收入增长。鉴于基本药物目录扩大，中药可能比以前面临更大的定价压力。

　　盈利增长取决于息税前利润率

　　由于销售渠道的重组可能继续推高营业成本，导致息税前利润率下滑，盈利的可预见性依然疲弱。我们认为重组依然是行业主题，而各企业需要着力于成本控制才能实现盈利稳定增长。在我们看来，能够通过优化产品结构成功提升毛利率的企业有望实现更为强劲的盈利增长，而无法令收入增长加速的企业可能在重组过程中面临盈利下行风险。

　　对于下一轮招标中价格受到的影响看法不一

　　各企业对于今年新一轮招标中价格受影响程度的看法不一。部分企业认为价格的下滑可能损害盈利，例如中国生物制药的管理层态度较为谨慎，而上海医药、天士力和华润三九则对降价的潜在影响并不忧虑，他们认为这已反映在市场预测之中。鱼跃医疗和复星医药持中性看法，因为其业务受降价的影响有限。各企业均认为扩展产品种类是长期增长的主要推动力。

　　

Google时代下电子板块的投资机会

　　我们在本周电子周报中结合上周intel会议和产业链调研，认为Google时代到来，Google将融合娱乐、办公、社交、教育和医疗五大功能，在xphone、智能手表、智能眼镜、智能电视和智能汽车发力，引领科技行业创新，同时我们认为Ultrabook一季度见底，将迎来拐点，看好触摸屏、电池、连接器、声学、金属和摄像头供应链。电子产业链继续强势表现，我们看好下半年业绩驱动的新一轮机会。继续看好大光电行业的触摸屏、摄像头、光电设备，精密制造行业的连接器结构件、声学、电池和无线天线，以及我们过去两年多持续推荐的安防行业。

　　风险提示：市场系统性风险。

　　大型建筑股也有春天

　　关注行业景气向上带来的建筑股投资机会：根据日韩美龙头建筑股以及中国经验，即使是大盘股，行业景气提升也将拉升龙头公司收入增速和估值水平。

　　继续推进城镇化打开房建和基建投资空间：城镇化率提高的本质是社会“交易效率”提高的表现形式，而房屋和基础设施建设是必备的“硬条件”，城镇化的继续推进将打开其投资空间。日本建筑投资在城镇化率60％~75％期间CAGR=19％，各子行业增速亦明显快于城镇化率到75％之后时期；韩国在城镇化率50％~75％期间建筑订单CAGR=30％左右股票旭日东升,，各子行业增速亦明显快于城镇化率到75％之后时期。

　　城镇化率进入50％后，各城镇化率区间与基建投资的增长率并没有明显的一般性规律，但从经济周期的角度看复苏期是建筑投资的“大年”：城镇化率50％后，各城买股票风险大吗,镇化率区间和建筑投资增速并没有一般性匹配关系，主要原因是：社会“交易效率”提升的驱动要素多元；基建和房建投资与政府意愿以及存量水平密切相关。从经济周期的角度看，在复苏阶段，日韩美三国建筑及各子行业投资增速皆快于其余阶段，其中房建投资在复苏期增长更为明显。

　　日韩美龙头建筑公司收入增速快于行业增速，市占率长期持续提升：分别选取清水建设、现代建设和TPC 为三国建筑龙头公司代表，三公司收入增速趋势与该国行业在趋势上同步，但在行业增长时期其增速快于行业，行业下滑期其下滑幅度小于行业，市占率提升趋势明显。

　　中长期看建筑公司净利率趋于稳定，抚养比上升或不会对净利率造成影响；短期与行业增速正相关波动；类似TPC 这样通过增加高毛利率业务占比可提高净利率并抵抗行业波动：建筑公司净利率随行业增速波动，在行业投资增速较快时期，净利率不断提升；在行业增速高点达到顶峰后净利率开始下滑；但TPC 在 07~11 连续5 年行业负增长情况下，通过提升基建业务占比，净利率依然得以不断提升；日本1993 年后抚养比不断上升，但清水建设净利率在行业增速复苏时仍能回升，抚养比或不是影响建筑公司净利率的主要因素。中长期看，建筑公司净利率会趋于稳定。

　　日韩建筑企业的市值和估值与公司收入增速同步变化，TPC 业务转型对市值和估值有支撑作用：三公司收入加速增长时期，市值和估值不断上行，在收入增速下滑时期，清个股股票行情,水建设和现代建设的市值和PE 同步回落，但TPC 凭借业务转型，收入增速放缓时期市值和估值没有同步下滑。

　　道路FAI 在复苏，中国交建估值修复正当时：从2012 年中国铁建的走势看，A 股的大型建筑股估值也能够随行业增速上行而获得修复，而且从台湾经验看QFII 的额度增加有望加速这一进程。《2012 年国民经济和社会发展计划执行情况与2013 年国民经济和社会发展计划草案的报告》中，要求2013 年新建公路里程增长39％。从目前观察到的验证迹象看，一季度统计局数据中道路FAI 同比已经增长22％。中国交建去年下半年国内工程订单同比增长55％、今年以来各公司频繁公告公路项目，这些都预示着今年景气的好转。目前水泥价格上涨略超预期，玻璃价格的平淡和制造业增速的下滑意味着基建是拉动水泥涨价的主要边际贡献力量，我们认为目前正是中国交建开始估值修复的好时候。同时，中长期我们也看好有望通过业务结构调整提升利润率、目前安全边际较高的中国建筑。

　　装饰股进入业绩验证成长阶段

　　装饰公司业绩的核心驱动要素：【收入部分】1、地产相关项目需求，包括住宅精装修、城市综合体、给地产配套的酒店等商业公共空间，受地产销售情况影响新开工或工程进度，周期性较强，我们估计市场占比30％~50％；2、政府、实业等其他项目需求，包括文体娱类公共空间、医疗及交通相关的公共空间、产业园区等， CBD 区域的商场和写字楼、以及实业投资的写字楼、会所、酒店等，政府需求占比相对小，实业需求相对稳定；3、市占率提升，公司的竞争力主要体现在设计与施工实力、资金实力、市场开拓能力、报价、客户体验等因素上。【净利率部分】平均单体项目规模、规模经济性、管理改善、财务费用、资产减值损失是影响净利率的主要因素。

　　长期成长性良好：1、行业规模大而且处于成长期，据行业协会最新统计，2012 年公装完成总产值1.41 万亿，同比增长12.8％，其中住宅精装修4500 亿，同比增长12.5％，幕墙2200，同比增长22％；2、行业驱动力依然是未来社会发展的方向，城镇化率提升、服务业比重提升以及消费升级这些装饰需求的驱动力都是未来社会发展的方向；3、行业集中度提升的趋势在继续，龙头公司强者恒强：开发股票解套是什么意思,商集中度提高以及业主对装修商资金实力要求的提高等因素都在促进这一趋势发展，据行业协会统计，2012 年公装百强企业平均年产值14.13 亿元，同比增长16％，增速远低于几家上市公司；4、下游需求驱动力多元，多种力量对冲减轻周期波动，地产调控促使开发商提高商业地产占比来规避风险，宏观经济下滑促使政府增加民生或交通类公共项目支出，经营效益不好促使实业主投资商业地产改善资产配置，信贷环境紧张也会促使实业主投资酒店来获取抵押贷款，在11、12 年我们看到尽管地产销售和新开工下滑，上市公司公装业务依然有较高增速，下游的多元化是很重要的原因。

　　造成估值周期性波动的主要原因：历史上估值波动幅度远大于盈利预测变化幅度，估值下滑主要受地产销售预期影响，而公装下游驱动力多元以及市占率提升不断提供业绩来证明公司成长性。估值波动的逻辑链条是：【收入的周期性】收入=施工项目数*工程进度=中标项目数*工程进度，地产相关项目的工程进度会受地产销售情况影响，而中标项目数可通过迅速调整策略在一定程度上对抗周期性。中标项目数量可以分解为“前期跟踪项目数量*项目按时招标率*投标率*中标率”，若没有出现大量项目停缓，只是可跟踪项目量下降，公司可通过扩大前期跟踪项目、放宽接单标准提高投标率、通过利用金融创新或是更激进的报价来提高中标率，若项目按时招标率下降，企业可通过迅速调整策略扩大投标率来完成年度目标，但是对于不愿意调整投标策略的公司，景气不佳导致的项目付款等合同条件变化还会降低公司的投标率，加剧周期波动；【净利率的周期性】地产销售和国家的货币政策影响回款从而影响资产减值损失。

　　盈利稳定性强，估值波动带来买点：以行业龙头金螳螂为例，09 至12 年金螳螂的利润增速分别是45％、94％、89％，51％，而历史上同期朝阳永续一致预期对当年的增速预测分别是25％、54％、83％、53％，仅2012 年略低于预期。收款改善或是景气改善先兆：10 年盈利预测从7 月开始不断上调，主要原因是4 万亿之后吸引的包括国际星级酒店等大量投资进入装修阶段，我们认为业主资金宽松是投资景气上扬的必要条件，可看到09 年和10 年上半年收现比同比明显好转。2012 年略低于预期，伴随着收现比持续下滑。估值波动带来买点：09 至12 年动态PE 的波动区间分别是［17，36］，［21，39］，［24，37］，［15，29］，均值分别为24，29，29，21，最悲观的估值基本都由地产调控带来，估值波动幅度可以达到100％，由于行业特性带来了业绩稳定增长能力，在市场情绪悲观的时候买入，往往能获得不错收益。装饰公司目前平均估值20 倍，短期刚经历地产调控带来的估值回调，未来进入业绩和订单验证成长性的阶段，我们预计一季度收款普遍大幅改善，一季报和中报平均增速35％以上，二季度订单回暖，继续全面推荐金螳螂、广田股份、洪涛股份、亚厦股份、江河幕墙、瑞和股份。

　　电子板块一季报风险充分释放

　　电子行业持续补库存，智能终端供应链经历1-2月份的清库存后，目前进入补库存高峰，预计今年5-6月份随着三星Galaxy S4及iphone 5S等产品拉货，常规的淡季效应不会出现，由于新机型分布均匀，预计全年智能终端供应链景气均较旺。随着一季报风险逐步释放，电子行业进入布局期。

　　

我们的分析与判断：

　　电子行业持续补库存，智能终端供应链经历1-2月份的清库存后，目前进入补库存高峰，预计今年5-6月份随着三星Galaxy S4及iphone 5S等产品拉货，常规的淡季效应不会出现，由于新机型分布均匀，预计全年智能终端供应链景气均较旺。随着一季报风险逐步释放，电子行业进入布局期。

　　我们持续首推莱宝高科、长盈精密、水晶光电、歌尔声学及安防行业），此外，信维通信将于28号发布一季报，一季报前后可以开始配置。

　　1、莱宝高科

　　目前OGS全工序良率在七成以上，部分产品线良率已达75％以上，预计到月底良率爬坡至八成的概率大，对于手机普遍采用的4-5寸屏来说，八成良率下OGS成本和film方案模组成本相当，这就意味中小尺寸OGS拐点显现，预计下半年起，OGS在手机中的渗透率将大幅提升。

　　公司Q1受春节前下游清库存影响，一季报略差，但目前OGS基本满产，用于低端手机的单层多点触控也开始放量，预计第二季度起公司业绩开始好转。

　　募投的重庆项目进展好于市场预期，预计8月份之前开始投产并贡献业绩。

　　我们预计公司13-14年EPS是0.68-1.15元，维持推荐评级。

　　2、长盈精密

　　我们跟踪下来，受三星相机、平板、笔记本打样机壳拉动，公司3-4月份CNC产能利用率很高，基本处于满产状态，预计这一趋势将延续。

　　因此，公司2012及2013Q1受折旧拖累导致的“增收不增利”问题将得到解决，再考虑到去年第二季单季的低基数，预计第二季度大幅增长已成定局。

　　我们维持13-14年EPS是1.11、1.47元，维持推荐评级。

　　3、信维通信

　　3月份起公司开始给三星galaxy S4供货，预计第二季开始起量，预计全年三星将贡献3亿元+营收，5千万净利，此外，Amazon、华为也将是今年的主要客户，预计公司2013年1-4季度单季EPS是-0.2、0.15、0.3、0.4元，目前拐点已出现。

　　预计公司4月28号发布的一季报仍将低于预期，买点将出现。

　　预计13-14年EPS是0.75、1.20元，维持推荐评级。

　　投资建议：

　　我们持续首推莱宝高科、长盈精密、水晶光电、歌尔声学及安防行业天华院股票,，此外，信维通信将于28号发布一季报，一季报前后可以开始配置。

　　经济弱复苏助推电力行业盈利提升

　　电力需求低增长反映经济弱复苏，经济发展方式转型影响深远。1-2月，全社会累计用电增速5.5％，复苏动能较弱。十八大报告高度强调中国经济增长模式的转换，让中国经济增长转型到有质量有效益持续的经济增长上来。电力需求结构以及增长的拉动因素都将逐渐变化，电力需求弹性将逐渐降低，我们预计低增长将成常态。

　　用电增长区域分化已成趋势，西部地区进入高增长阶段。分地区来看，2013年1-2月，中西部地区用电增长明显快于东部沿海地区。中国产业西移的过程将深刻的影响区域电力需求的发展，中西部地区电力需求增速仍将保持较长时间，而东部地区将电力需求将持续低速。

　　短期需求疲软叠加长期供需失衡，煤炭黄金十年终结。煤炭短期需求不振，库存维持高位。2003-2011年煤炭平均新增产能为2.51亿吨，而同期煤炭年均新增产量仅为2.19亿吨，持续新增产能-产量差的聚集为煤炭供需失衡埋下伏笔。我们预计煤炭行业未来三年将形成较大的新增产能规模，预计年新增产能在3-4亿吨左右，而在经济转型的宏观背景下，产销量难以快速扩大，煤炭供需失衡将会更加显著。

　　维持行业“增持”评级。经济的弱复苏导致电力需求增速放缓，机组利用水平难有提升；但同时，周期性行业的整体低迷导致煤炭需求不振，煤炭供需的天平向买方倾斜，煤价波动幅度收窄，行业整体燃料成本回落，我们预计2013年煤价将相对平稳，平均煤价较2012年仍将有所回落，盈利提升仍具空间，盈利能力的继续改善将促使行业估值提升，我们维持行业的“增持”评级，建议重点关注估值偏低，业绩对煤价弹性大以及成长性突出的公司，如国电电力、宝新能源、天富热电、国投电力等。

　　风险提示：大规模经济刺激政策出台导致煤价飙升、上网电价下调。

　　LED照明“甜蜜期”渐行渐近

　　LED照明行业政策暖风频吹：全球主要国家和地区相继出台全面淘汰白炽灯的政策法规，欧盟、日本等于2012年全面禁止使用白炽灯，美国、加拿大等从2012-2014年逐步淘汰大多数白炽灯。国内预计2016年后普通照明用白炽灯将退出通用照明市场。同时，国内加大了对LED照明行业的扶持力度，科技部、国务院等出台系列措施加大扶持LED照明行业。

　　LED照明行业“甜蜜期”渐行渐近：2010年全球LED行业市场规模将近100亿美元，其中通用照明领域市场规模约25亿美元，占总市场份额的25％，预计2015年全球LED行业市场规模将近200亿美元，通用照明领域市场成长为100亿美元，占比超过50％。LED照明行业将迎来快速发展的“甜蜜期”。

　　关注产业链中领先厂商：目前国内LED照明行业已初具规模，随着技术的提升，政策的支援及需求的改善，我们认为将迎来快速发展的“甜蜜期”，建议关注产业链中的渠道领先厂商：阳光照明。

　　风险提示：行业景气度低迷，产品价格下滑过快，订单低于预期。

　　计算机板块目前阶段主要把握个股机会

　　周三计算机行业涨幅居前，细分行业景气度高、预期盈利高增长的成长股表现相对强势。从基本面看，计算机行业、特别是软件行业2012年报较三季报改善，2013Q1盈利恢复增长但幅度有限。从估值角度，软件行业整体平均静态市盈率超过35倍，13年平均动态市盈率超过25倍，对应20％左右的行业盈利增速整体估值缺乏吸引力。从历史上看，2004年以来软件行业Q2鲜有跑赢大盘的案例。因此，我们对行业Q2表现相对谨慎。短期看，板块能否继续表现取决于大市值板块的资金挤出效应以及成长股估值的泡沫化，目前阶段行业主要体现中小市值板块的系统性机会或风险。

　　我们建议目前阶段主要把握个股机会。细分行业景气度、主题概念以及短期盈利增速仍是主要选股依据。继续看好智慧城市、智能交通、卫生医疗信息化、信息安全、食品安全和低空领域开放等细分行业或主题。短期推荐新大陆、启明星辰和华平股份等公司，中长线关注东软集团、长城信息、汉得信息、远光软件、捷成股份、信雅达、数字政通等。超跌股如恒生电子短期亦值得关注。

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